+7 (499) 322-30-47  Москва

+7 (812) 385-59-71  Санкт-Петербург

8 (800) 222-34-18  Остальные регионы

Бесплатная консультация с юристом!

Как выполняется анализ вероятности банкротства по основным признакам 2019 год

Зимин Н.Е., Солопова В.Н. Анализ и диагностика финансово – хозяйственной деятельности предприятия. – М.: КолосС, 2004. – 384 с.

Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК: учеб.пособие / Г.В. Савицкая. – 7 –е изд., испр. – Минск: Новое знание, 2007. – 680 с.

Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА – М, 2008. – 208 с.

Когденко В.Г. Экономический анализ: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Мировая экономика», «Налоги и налогообложение» / В.Г. Когденко. – 2-е изд., перереаб. и доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2009. – 392 с.

Отличительными особенностями современных предприятий АПК являются недостаток оборотного капитала, низкая платеж­ная дисциплина, рост объемов бартерных операций, высокая сто­имость кредитных ресурсов. В результате действия этих и других факторов предприятия не имеют средств для выполнения своих платежных обязательств, в том числе выплаты заработной платы, оплаты товаров (работ, услуг), растут долги перед бюджетом.

При анализе финансового состояния на различных стадиях жизненного цикла организации используются такие понятия, как кризис», «несостоятельность», «банкротство». Но не сложилось однозначного отношения к определению указанных понятий. Иногда их объединяют, иногда строго разграничивают. Если обратиться к словарю С.И. Ожегова, то:

— кризис — затруднительное, тяжелое положение;

— несостоятельный — материально не обеспеченный;

— банкротство — несостоятельность, сопровождающаяся прекращением платежей по долговым обязательствам.

Все виды кризисов взаимодействуют и мультиплицируют общий негативный результат (производственно-коммерческие приводят к финансово-платежным, а финансово-платежные усугубляют воспроизводственные), содействуя возникновению общего (системного) кризиса, тем самым создавая опасность потери финансовой устойчивости, появления несостоятельности и усиливая вероятность банкротства предприятия. Таким образом, банкротство предприятия рассматривается не только и не столько как возможный результат платежного кризиса, но и как закономерный результат системного кризиса.

Несостоятельность рассматривается как финансовое состояние предприятия, при котором оно неспособно в течение нормативно установленного срока выполнить долговые обязательства и самостоятельно восстановить свою платежеспособность (необратимая неплатежеспособность).

Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

«несчастной», не по собственной вине, а вследствие непредвиден­ных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политиче­ская нестабильность общества, кризис в стране, общий спад произ­водства, банкротство должников и другие внешние факторы);

«ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собст­венного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

«неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

«Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически проводить анализ финансового состояния, который позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия.

Банкротство (финансовый крах, разорение) — это подтвержденная до­кументально неспособность субъекта хозяйствования платить по сво­им долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отно­шений, которые сопряжены с неопределенностью достижения ко­нечных результатов и риском потерь.

Предпосылки банкротства многообразны — это результат взаимо­действия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера.

Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспо­собность и банкротство партнеров, неправильная фискальная по­литика государства, высокий уровень налогообложения.

Политические: политическая нестабильность общества, внешне­экономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несо­вершенство законодательства в области хозяйственного права, антимо­нопольной политики, предпринимательской деятельности и пр.

Усиление международной конкуренции в связи с развитием на­учно-технического прогресса.

Демографические: численность, состав народонаселения, уро­вень благосостояния народа, культурный уклад общества, опреде­ляющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения.

Низкая результативность хозяйственной деятельности вследст­вие неэффективной политики и стратегии предприятия в сфере биз­неса.

Низкий уровень техники, технологии и организации производ­ства.

Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, производственной мощности и, как следст­вие, высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собствен­ного капитала.

Создание сверхнормативных остатков незавершенного строи­тельства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции.

Плохая клиентура предприятия образует цепное банкротство.

Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинго­вой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формирова­нию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невы­годных условиях.

Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной дея­тельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолжен­ность растут быстрее объема продаж.

Банкротство является, как правило, следствием совместного дейст­вия внутренних и внешних факторов. В развитых странах с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними фак­торами и на 2/3 — с внутренними.

Эффективное управление организацией во многом определяется предупреждением развития кризисных процессов, необходимым элементом чего является своевременная и достоверная диагностика результатов ее деятельности.

Диагностика банкротства— это процесс исследования результатов деятельности организации в целях выявления количественного измерения и идентификации кризисных тенденций, провоцирующих формирование финансовой несостоятельности, а также причин их образования, определения целесообразных путей нейтрализации воздействия факторов.

Диагностику вероятности банкротства организаций целесообразно классифицировать на антикризисную и кризисную диагностику. В целях своевременного предвидения кризисных ситуаций особое значение имеет антикризисная диагностика, которая представляет собой исследовательский процесс регулярного и досудебного мониторинга состояния организации с целью своевременного выявления вероятности формирования кризиса на ранних его стадиях.

Основной результат процесса диагностирования — это формирование вывода о наличии угрозы вероятности банкротства и целесообразности или необходимости проведения более углубленного и детального анализа по определенным направлениям.

Это интересно:  Сроки процедуры банкротства физических лиц 2019 год

Рубрика: Экономика и управление

Статья просмотрена: 1951 раз

В статье рассмотрены основные направления анализа деятельности организаций в условиях банкротства, возможные методы и методики, позволяющие прогнозировать вероятность наступления банкротства.

Ключевые слова: банкротство, ликвидация, несостоятельность, финансовое оздоровление.

Переход к рыночной экономике привел к большим продвижениям в финансово-хозяйственной деятельности государства. Главным звеном рыночной структуры хозяйствования стала конкуренция и банкротство неконкурентоспособных организаций.

В настоящем, повысилось значение института банкротства, потому что без применения конкурсного права не будет объективного распределения средств должника. Под конкурсным правом понимается система норм, решающих отношения в области несостоятельности (банкротства), т. е. связь между должником, не реализующий свои обязательства, его кредиторами и третьими лицами. [2]

Главную роль в анализе банкротства организации приобретает финансовый анализ. Методы финансового анализа эксплуатируют для овладения вероятности банкротства организации и в ходе процедуры банкротства, которые осуществляются арбитражными управляющими, разбирая термин «анализ банкротства», можно подчеркнуть две версии: «неофициальную» и «официальную».

Неофициально термин применяется для обозначения методик финансового анализа, которые должны обнаружить неудовлетворительное финансовое состояние организации, способное привести к его неплатежеспособности. Одна из методик — это Z-модель Альтмана.

Немного рассмотрим модель, Z-модель Альтмана (англ. Zscore model) — математическая формула, фиксирующая степень риска банкротства отдельной организации, образованная американским экономистом Эдвардом Альтманом в 1968 году. Мы имеем несколько видов моделей:

I. Двухфакторная модель Альтмана — это одна из легчайших методик обнаружения вероятности банкротства, которая употребляется при потребности рассчитать взаимовлияние только двух показателей — коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула имеет вид:

Z = — 0,3877–1,0736 × коэффициент текущей ликвидности + 0,579 × (заемный капитал / пассивы)

При значении Z больше 0 ситуация в организации критична, вероятность быть банкротства высока.

II. Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, акции которых котируются на рынке. Самая важная модель Альтмана, именно эта модель была напечатана ученым в 1968 году. Формула имеет вид:

где X1 — оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам;

X2 — не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании;

X3 — прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании;

X4 — рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств;

Х5 — объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z — показателя для организации делается вывод:

При значении Z 2,99 — ситуация в организации тихая, вероятность банкротства в течение двух лет маловероятна.

Безошибочность прогноза в этой модели на протяжении одного года составляет 95 %, за два года — 83 %, что является ее плюсом. Минусом данной модели считается то, что ее можно применять в крупных организациях.

III. Модель Альтмана для организаций, акции которых не торгуются на биржевом рынке. Модель имеет вид:

где Х4 — балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.

При значении Z 2,9, такие показатели имеют стабильные организации.

IV. Семифакторная модель была написана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет выявить неплатежеспособность в 5 лет с вероятностью до 70 %. Впрочем, из-за сложности расчетов практического применения не наблюдалось. [4]

Единый экономический смысл модели содержится в функциях от разных показателей, отмечающих экономическое значение организации и итоги его работы за предшествующий период.

Каждая организация, которая является юридическим лицом, не может жить вечно. Ликвидация возможна на любой стадии роста. Причины для ликвидации организации могут стать как внешние, так и внутренние. [5]

Вернемся к понятию о банкротстве, официально термин «банкротство» зафиксирован в Федеральном законе от 26.10.2002 г. N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», в осуществление которого приняты документы, регламентирующие финансовый анализ для целей установления признаков банкротства организаций. Такой анализ исполняется арбитражными управляющими.

Важной задачей расчета финансового анализа состояния должника — это определение главных его сторон. Одобрение решения о вводе внешнего управления, определения фактического экономического состояние, присутствия либо отсутствия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства. Одним из звеньев может служить также выявление возможностей исполнения мирового соглашения.

Основанием для фиктивного банкротства — наличие у должника способа удовлетворить все требования кредиторов на дату обращения должника в арбитражный суд с заявлением о признании его несостоятельности.

Для введения присутствия (отсутствия) причин фиктивного банкротства рассчитывается обеспеченность краткосрочных обязательств должника его оборотными активами:

Коб = Оборотные активы/ Краткосрочные обязательства

При значении Коб ≥ 1 — наблюдаются признаки фиктивного банкротства;

При значении Коб Подпишитесь на нашу рассылку: Подписаться

24. Анализ вероятности банкротства

Банкротство (финансовый крах, разорение) — это признание арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей.

Для диагностики вероятности банкротства используется анализ обширной системы критериев и признаков. Признаки банкротства делят на две группы. Первая группа — это показатели свидетельствующие о возможности банкротства в недалеком будущем:

— повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

Это интересно:  Правовое регулирование несостоятельности или банкротства лиц 2019 год

— наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

— низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции к их снижению;

— увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

— дефицит собственного оборотного капитала;

— систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

— наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

— использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

— снижение производственного потенциала и т.д.

Вторая группа — это показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер:

— чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

— потеря ключевых контрагентов;

— недооценка обновления техники и технологии;

— потеря опытных сотрудников аппарата управления;

— вынужденные простои, неритмичная работа;

— неэффективные долгосрочные соглашения;

— недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам — высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

Второй метод диагностики несостоятельности предприятий — использование ограниченного круга показателей, к которым в соответствии с действующим положением относятся: коэффициент текущей ликвидности; коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом; коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. В соответствии с действующими правилами предприятие признается неплатежеспособным при наличии одного из следующих условий:

— коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения;

— коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже нормативного значения;

— коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности меньше единицы.

Третий метод диагностики вероятности банкротства — интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. Сущность этой методики — классификация предприятий по степени риска исходя из практического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истёкший период. В общем виде индекс кредитоспособности ( Z ) имеет вид:

,

где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждения о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z 2,675).

25. Расчет и анализ финансовых коэффициентов

Финансовое состояние предприятия — совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

Анализ финансовой отчетности назначают с целью рассмотрения и оценки информации, имеющейся в отчетности, для того чтобы определить важнейшие характеристики финансово-хозяйственной деятельности предприятия, получить достоверные выводы о прошлом состоянии предприятия и предвидеть его жизнеспособность в будущем. При анализе отчетности традиционно особое внимание уделяется проведению анализа двух форм: баланс и отчет и прибылях и убытках. Анализ бухгалтерского баланса предполагает оценку активов предприятия, его обязательств и собственного капитала. Анализ отчета о прибылях и убытках позволяет оценить объемы реализации, величины затрат, балансовой и чистой прибыли предприятия.

Анализ финансового состояния может проводиться в два этапа.

1.Предварительная оценка финансового состояния. Смысл экспресс-анализа заключается в подборе небольшого количества наиболее существенных и сравнительно несложных исчислении показателей и постоянном отслеживании их динамики.

2.Детализированный анализ финансового состояния. Его цель — более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйственного субъекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможности развития субъекта на перспективу. Обычно проводят: анализ непосредственно по форме (абсолютные показатели); вертикальный анализ; горизонтальный анализ; трендовый анализ. Завершающим этапом анализа для пользователя является оценка (интерпретация) полученных данных и показателей.

Для оценки ликвидности баланса предприятия активы делятся на:

1) наиболее ликвидные активы:

(А1) = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения;

2) быстрореализуемые активы:

(А2) = дебиторская задолженность + прочие денежные средства;

3) медленно реализуемые активы:

(A3) = запасы + долгосрочные финансовые вложения — расходы будущих периодов;

4) труднореализуемые активы:

(A4) = внеоборотные активы — долгосрочные финансовые вложения.

1) наиболее срочные обязательства:

(П1) = кредиторская задолженность;

(П2) = займы и кредиты + прочие краткосрочные пассивы;

(П4) = все статьи раздела баланса «Капитал и резервы».

Баланс является ликвидным, если выполняется система неравенств:

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к общей сумме оборотных средств; нормативное значение 0,1.

Показатели деловой активности предприятия.

Коэффициент оборачиваемости активов рассчитывается как отношение выручки от реализации к сумме активов.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается как отношение выручки от реализации к собственному капиталу.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств рассчитывается как отношение выручки от реализации к сумме оборотных средств.

Процесс банкротства начинается с подачи в арбитражный суд заявления о признании должника банкротом. Заявление может быть подано кредитором, уполномоченным органом или самим должником.

В отношении должника может быть введена одна из предусмотренных законом процедур:

наблюдение (продолжительность — не более семи месяцев);

финансовое оздоровление (продолжительность — не более двух лет);

внешнее управление (продолжительность — не более 18 месяцев; возможно продление не более чем на шесть месяцев);

конкурсное производство (продолжительность — шесть месяцев с принятия решения о признании должника банкротом; может неоднократно продлеваться на срок до шести месяцев);

Это интересно:  Банкротство ликвидируемого должника и последствия процесса 2019 год

Для контроля за проведением процедуры банкротства создается собрание и, при определенных условиях, комитет кредиторов, назначается арбитражный управляющий. Составляется реестр требований кредиторов должника.

Процедура банкротства завершается либо ликвидацией должника — юридического лица, либо удовлетворением кредиторов.

Прогнозирование вероятности банкротства предприятия основано на оценке финансового состояния предприятия с использованием различных подходов: политики антикризисного финансового управления, официальной методики оценки удовлетворительности структуры баланса, диагностики угрозы банкротства по модели Альтмана. Уровень текущей угрозы банкротства определяют с помощью показателей платежеспособности, при помощи которых оценивают перспективы удовлетворения требований кредиторов по денежным обязательствам и исполнения обязательств по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды в соответствии с предусмотренными законодательством о банкротстве сроками нарушения финансовых обязательств.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным является наличие одной из следующих ситуаций: Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1. В нашем случае обе эти ситуации налицо.

В систему критериев оценки структуры баланса включен коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, характеризующий наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в ближайший период времени. В ЗАО «Балтийский Берег» коэффициент восстановления платежеспособности составляет менее 1 (0,475) на конец отчетного периода. Следовательно, у предприятия в ближайшие шесть месяцев отсутствует реальная возможность восстановить платежеспособность. Это подтверждает и коэффициент утраты платежеспособности, который также имеет значение менее 1, что означает реальную угрозу в ближайшие три месяца утратить платежеспособность.

Приведенные расчеты критериальных коэффициентов и анализ их динамики дают основание признать структуру баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным. Более того, у предприятия отсутствует реальная возможность восстановить свою платежеспособность в ближайшие шесть месяцев.

  • 1) продаже части недвижимого имущества;
  • 2) увеличению уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций;
  • 3) получению долгосрочных ссуд или займа на пополнение оборотных средств.

Модель вероятности задержки платежей Конана и Гольдера (университет Париж — Дафин). Модель уравнения Конана и Гольдера выражается дискриминантной функцией:

Z = ? 16.0 X 1? 22.0 X2 + 87.0 X3 + 1.0 X4 ? 24.0 X5,

где X1 — доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах,

X2 — доля долгосрочных источников финансирования в пассивах,

X3 — отношение финансовых расходов к нетто-выручке от продажи,

X4 — доля расходов на персонал в валовой прибыли,

X5 — соотношение накопленной прибыли с заемного капитала.

Полученное значение показателя сравнивается с нормативными значениями Z, соответствующими вероятностям задержки платежа в процентах.

Для определения вероятности задержки платежей требуется больший объем информации, чем располагает бухгалтерская отчетность по формам 1 и 2.

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства — пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:

удельный вес заёмных средств в пассивах;

коэффициент текущей ликвидности;

доля чистого оборотного капитала в активах;

коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Модель У. Бивера диагностики банкротства

ЗАО «Балтийский Берег» на конец 2005г. стоит на грани банкротства и имеет неутешительные прогнозы по следующим индикаторам:

доля чистого оборотного капитала в активах — 0,007

коэффициент текущей ликвидности — 0,89.

В основе зарубежной практики диагностики угрозы банкротства лежит модель Альтмана, или Z-счет Альтмана. Модель Альтмана определяет интегральный показатель угрозы банкротства. В основе расчета лежит пятифакторная модель, представляющая комплексный коэффициентный анализ. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = 0,012 X1 + 0,014 Х2 + 0,033 Х3 + 0,006 Х4 + 0,999 Х5,

где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

X1 — отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

Х2 — рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов);

Х3 — отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов);

Х4 — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;

Х5 — оборачиваемость активов или отношение выручки от реализации к сумме активов.

Зона неведения находится в интервале от Z = 1,81 до Z = 2,99. Чем большее значение Z, тем меньше вероятность банкротства в течение двух лет.

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается следующим образом:

Статья написана по материалам сайтов: studfiles.net, moluch.ru, www.kazedu.kz, studwood.ru.

»

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock detector