+7 (499) 938-69-47  Москва

+7 (812) 467-45-73  Санкт-Петербург

8 (800) 511-49-68  Остальные регионы

Бесплатная консультация с юристом!

Цена облигации: виды показателя и особенности его расчета 2019 год

Облигации могут иметь различные стоимости: нарицательную (номинальную), конверсионную, выкупную и рыночную.

Нарицательная стоимость напечатана на самой облигации и используется чаще всего в качестве базы для начисления процентов. Этот показатель имеет значение только в двух случаях: в момент выпуска облигации при установлении цены размещения, а также в моменты начисления процентов, если последние привязаны к номиналу. В период размещения облигационного займа цена облигации, как правило, совпадает с ее нарицательной стоимостью.

Конверсионная стоимость Рынок ценных бумаг. Николаева И.П. — расчетный показатель, характеризующий стоимость облигации, в условиях эмиссии которой предусмотрена возможность конвертации ее при определенных условиях в обыкновенные акции фирмы — эмитента.

Выкупная цена (стоимость), цена досрочного погашения, отзывная цена — это цена, по которой производится выкуп облигации эмитентом по истечении срока облигационного займа или до этого момента, если такая возможность предусмотрена условиями займа. Эта цена совпадает с нарицательной стоимостью, как правило, в том случае, если заем не предполагает досрочного его погашения. Поэтому, с позиции оценки, разделяют два вида займов: без права и с правом досрочного погашения. В первом случае облигации погашаются по истечении периода, на который они были выпущены. Во втором случае возможен отзыв облигаций с рынка (досрочное погашение). Как правило, инициатива такого отзыва принадлежит эмитенту.

Рыночная (курсовая) цена (стоимость) облигации определяется конъюнктурой рынка. Значение рыночной цены облигации в процентах к номиналу называется курсом облигации. С момента выпуска облигации до даты погашения ее цена колеблется в соответствии с изменениями рыночных условий или кредитного качества. Кроме того, любое изменение в уровне процентных ставок, как правило, оказывает немедленное и предсказуемое воздействие на цены облигаций. Когда рыночные процентные ставки растут, цены облигаций, находящихся в обращении, снижаются таким образом, чтобы доходность этих бумаг пришла в соответствие с доходностью новых выпусков, имеющих более высокие ставки. И, наоборот, в случае падения рыночных ставок происходит повышение цен ранее выпущенных облигаций, благодаря чему их доходность снижается до уровня, соответствующего доходности новых облигаций с более низкими ставками процента.

Основные правила, которые необходимо учитывать на рынке облигаций:

  • § чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость;
  • § чем выше доход, приносимый облигацией, тем ниже ее рыночная стоимость;
  • § — текущая рыночная процентная ставка
  • § — купонная процентная ставка
  • § — номинальная стоимость облигации
  • § — оставшийся срок до погашения облигации
  • § — текущая рыночная стоимость облигации
  • § — купонный платеж

Формула текущей рыночной стоимости облигации

Номинальная стоимость облигации , купонная процентная ставка , оставшийся срок до погашения облигации года, текущая рыночная процентная ставка . Определим текущую рыночную стоимость облигации.

Величина купонный платежей:

Рыночная стоимость облигации:

Цена облигации зависит от таких показателей, как процентная ставка, спрос и предложение, срок до погашения, кредитное (инвестиционное) качество и налоговый статус.

Оценка кредитных (инвестиционных) качеств облигаций производится следующим образом:

  • — определяется надежность компании по осуществлению процентных выплат. С этой целью производится сопоставление дохода, получаемого компанией в течение года, с суммой процентных платежей по всем видам займов. Величина дохода в 2-3 раза должна превышать размер Процентных выплат, что свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии корпорации. Анализ целесообразно производить в динамике за ряд лет. Если тренд возрастающий, то фирма наращивает свои возможности для покрытия процентных платежей. Если же тренд понижающийся, то это свидетельствует о нестабильности деятельности компании и с течением времени она не сможет в полном объеме обеспечить процентные выплаты;
  • — оценивается финансовая независимость компании. С этой целью общая сумма долга сопоставляется с собственным капиталом фирмы. Обычно считается, что предприятие находится в хорошем финансовом состоянии и не зависит от внешних источников финансирования, если величина долга не превышает 50% ее собственного капитала.
  • — оценивается способность компании погасить имеющуюся задолженность по всем основаниям. Инвестор должен учитывать, что, кроме облигационного долга, у фирмы могут быть и другие долговые обязательства. Поэтому в процессе анализа производится сопоставление потока поступлений денежных средств в компанию с общей суммой задолженности. Приемлемым уровнем считается, если сумма дохода по отношению к величине долга составляет не менее 30%.

Кроме перечисленных показателей, производится оценка платежеспособности фирмы, ликвидности активов, рентабельности функционирования и других качественных параметров деятельности компании.

Оценка облигаций выражается в том, что для расчета текущей рыночной стоимости облигации дисконтируют и суммируют денежные потоки образованные купонным доходом, и затем складывают с дисконтированной нарицательной стоимостью облигации. Особенность состоит в том, что совокупность платежей, которые должен получить владелец облигации растянута во времени, и следовательно, все будущие денежные потоки необходимо продисконтировать к моменту времени, для которого производится оценка стоимости облигации. В качестве показателя дисконта необходимо принимать доходность аналогичных финансовых инструментов. Рынок ценных бумаг. Кузнецов Б.Т.

Особое внимание при оценке стоимости облигаций обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность.

Облигации обеспечивают сохранность вложений и фиксированный дополнительный доход, что делает этот инструмент привлекательным для осторожных инвесторов. В то же время всегда существует возможность неплатежа по обязательствам и поэтому анализ надежности эмитента является наиболее важной и, часто, трудоемкой задачей при оценке стоимости облигаций.

Перечень необходимых документов и информации для определения стоимости и сроков работы по оценке облигаций:

  • 1. Цель оценки (для чего нужен Отчет об оценке).
  • 2. Предполагаемая дата оценки (дата определения стоимости).
  • 3. Сведения об участии государства или иных государственных, региональных, муниципальных образований и учреждений в организации (эмитенте), выпустившей облигацию.
  • 4. Копию облигации со всех сторон.
  • 5. Бухгалтерский баланс (форма 1) организации (эмитенте), выпустившей облигацию, на последнюю отчетную дату, а также за последний год.
  • 6. Отчет о прибылях и убытках (форма 2) организации (эмитенте), выпустившей облигацию, на последнюю отчетную дату, а также за последний год.
  • Рынок ценных бумаг
  • Функции рынка ценных бумаг
  • Виды рынков ценных бумаг
  • Участники рынка ценных бумаг
  • Деятельность на рынке ценных бумаг
  • Система регулирования рынка ценных бумаг
  • Тенденции развития рынка ценных бумаг

Облигация — единичное долговое обязательство эмитента на возврат номинальной стоимости через определенный срок в будущем, на условиях, устраивающих его держателя.

Облигация есть долговая рыночная ценная бумага, представляющая собой мобильную (ликвидную) форму существования договора займа на единичную часть этого займа с первичным кредитором.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между держателем облигации (кредитором) и лицом, её выписавшим (заемщиком). Облигация удостоверяет право кредитора получить и обязательство заемщика выплатить в определенный срок номинальную стоимость облигации и проценты по ней.

Почему отношение займа удостоверяет облигация? Не проще ли составить договор займа? Да, действительно, договор займа составить проще, однако, облигацию можно продать, а договор продать нельзя. По договору можно лишь передать права, обозначенные в договоре — такая передача называется цессией.

Облигация наряду с акцией является основным современным видом ценной бумаги. Облигация несколько старше акции. На протяжении пяти столетий многие государства прибегали к выпуску облигаций для финансирования своих расходов, прежде всего связанных с войнами. Ценные бумаги, подобные акциям, тоже встречаются в средние века, но их расцвет пришелся на вторую половину XIX в., и тогда же начался активный выпуск облигаций различного рода коммерческими компаниями. Можно сказать, что настоящая история акций и облигаций началась лишь с эпохой быстрого развития капитализма. В настоящее время эти ценные бумаги доминируют на рынке ценных бумаг.

В отличие от акции, которая представляет собой собственный капитал акционерного общества, облигация есть представитель заемного капитала.

Акции выпускаются лишь акционерными обществами, облигации — любыми коммерческими организациями и государством.

Цель выпуска и акций, и облигаций — привлечение свободного капитала небольшими порциями, но от многих владельцев на условиях выплаты определенного вида дохода. Однако если по акции выплата эмитентом ее номинала (или иной денежной суммы) предусматривается лишь в случае ликвидации акционерного общества, то по облигации в обязательном порядке предусматривается выплата ее номинала при ее выкупе (погашении).

Облигация есть представитель заемного капитала, коим является и банковская ссуда (кредит). Отличие формы облигации от формы денежной ссуды состоит в следующем:

  • облигация составляет лишь единичную часть необходимой эмитенту ссуды капитала, а не весь ее объем;
  • облигация есть кредитный договор между эмитентом и конечным кредитором, а ссуда берется в банке, который сам привлекает кредитные ресурсы с рынка;
  • в форме облигации ссуда может обращаться на рынке как товар, а банковская ссуда на рынке не обращается.
Это интересно:  Количество потенциальных банкротов за год выросло на 7,5% 2019 год

Облигации могут выпускаться в документарной и бездокументарной формах. Они могут быть именными и предъявительскими.

Владелец облигации, являясь кредитором по отношению, например, к акционерному обществу, имеет преимущество перед акционерами: в случае ликвидации этого общества его имущественные права удовлетворяются в первую очередь по сравнению с имущественными правами акционеров.

Акционерные общества имеют определенные ограничения на выпуск своих облигаций, основные из которых состоят в том, что номинальная стоимость выпущенных облигаций не может превышать размер уставного капитала общества, который к моменту выпуска облигаций должен быть полностью сформирован. Кроме того, если облигации выпускаются без обеспечения, то это разрешается лишь через два года после начала функционирования данной организации.

По виду эмитента облигации делятся на государственные и корпоративные. Первые выпускаются государством или от его лица, а вторые — коммерческими организациями различных видов.

Существует два основных вида облигаций:

1. классические (необеспеченные) — такие облигации дают право владельцу на получение дохода, и возврат инвестируемой суммы устанавливается при размещении.

Необеспеченные облигации не имеют какого-либо имущественного обеспечения, а гарантией для них является общий высокий кредитный рейтинг эмитента и его имидж как компании, полностью выполняющей свои рыночные обязательства;

2. обеспеченные, дающие те же права владельцам, что и классические, а также право на получение части собственности эмитента, которую он предлагает в качестве обеспечения.

В международной практике различают два вида залога: гарантированный и негарантированный.

Виды облигация по сроку существования: срочные и бессрочные. Первые выпускаются на какой-то заранее оговоренный период времени, исчисляемый обычно годами, по окончании которого номинал облигации возвращается к его последнему владельцу. Вторые — без определенной даты погашения, но которые могут быть выкуплены их эмитентом на определенных условиях. Эти условия могут, например, состоять в праве (опционе) эмитента определять момент выкупа или в праве (опционе) владельца облигации (инвестора) определять этот момент. Возможны и другие комбинации подобных прав (опционов).

Виды облигация по возможности обмена на другие ценные бумаги: конвертируемые и неконвертируемые. Первые включают в себя право на определенных условиях обменяться на определенное количество других ценных бумаг данной компании. Вторые такого права не имеют.

Виды облигация по форме выплаты процентного дохода: купонные (процентные) и дисконтные. По первым выплачивается доход в виде определенного процента к ее номиналу, по вторым — весь возможный доход определяется в виде разницы между номиналом облигации и ценой ее приобретения владельцем (последняя в таком случае всегда меньше номинала).

  • Дисконтная облигация (бескупонная) — размещается на рынке по цене ниже номинала.
  • Купонная облигация (процентная) — в течение срока обращения облигации по ней выплачиваются проценты. Процент называется купонным» потому, что в случае когда проценты выплачивались несколько раз, облигации снабжались специальными купонами. При выплате процентов кредитору такой купон отрезался ножницами и оставался у должника как свидетельство выполнения им своих обязательств.
    У процентных облигаций величина купонных выплат может быть постоянной и переменной. Величина выплат по облигациям с переменным купоном зависит либо от намерений и возможностей заемщика, либо от каких-то внешних факторов.
    Купонный процент и номинальная стоимость могут выплачиваться не только деньгами, но и товарами или имуществом, имеющими денежную оценку.

Виды облигаций по виду процентного дохода: с постоянным, фиксированным, плавающим (переменным) или амортизационным доходом. Процентный доход по первым известен заранее (определен условиями эмиссии этой облигации) и не меняется в течение всего срока ее существования. По вторым- уровень процентного дохода заранее известен, но разный в разные купонные периоды. По третьим — уровень дохода меняется по установленным правилам на протяжении времени обращения облигации. По последним — номинал облигации подлежит возврату частями, это указывается при размещении, а купонные платежи выплачиваются к оставшемуся номиналу облигации.

Доход, выплачиваемый по облигации, называется процентом в отличие от дивиденда, которым называется доход по акции. Он устанавливается в определенном проценте к номиналу облигации и может быть, как уже отмечалось, либо фиксированным (чаще всего), либо плавающим, меняющимся во времени.

Обычно фиксированный процентный доход по облигации выплачивается раз в полгода, в отличие от акции, для которой наиболее часто используемый период выплаты дивиденда (в мировой практике) — каждые три месяца (в противном случае рынку было бы очень сложно прогнозировать уровень дивиденда на более длительный срок).

Формула теоретической цены облигации учитывает весь полученный по ней процентный доход за все время ее обращения и возврат номинала облигации, но в виде, приведенном к текущему моменту времени:

  • Цоб — теоретическая цена облигации на данный момент времени;
  • Пi — процентный доход по облигации, выплачиваемый в i-ом периоде;
  • N — номинал облигации, возвращаемый при окончании срока ее обращения в n-ом периоде (году);
  • r — безрисковая процентная ставка доходности.

По облигациям с фиксированным доходом, процентный доход по которым выплачивается в одном и том же размере каждый год (период), общая формула цены может быть упрощена:

Цоб = П/r (1 — 1/(1+r) n ) + N/(1+r) n , (2.7)

где П — фиксированный процентный доход, выплачиваемый по облигации в каждом периоде (году) (Пi = П).

Цоб = П/r . (2.8)

Легко заметить, что эта формула идентична формуле 2.2, т. е. при длительных сроках обращения и при одинаковых ежегодно выплачиваемых размерах дохода (дивиденда, процента) ценообразование акции теоретически ничем не отличается от ценообразования облигации, и лишь временные различия (различия в сроках обращения), а также нестабильный характер выплачиваемого дивиденда по обыкновенным акциям вносят различия в процесс формирования их цен.

На практике для расчетов теоретической цены облигации, так же как и акции, используется не только безрисковая ставка процента, или доходности, но и ставка с учетом того или иного уровня риска, присущего облигации. В этом смысле модели, относящиеся к цене акции, модели увязки доходности и риска вообще или факторного риска в частности, применимы и для облигационного ценообразования. Однако в силу имеющихся отличий облигаций от акций учет риска в цене облигации имеет свои особенности.

Облигация – долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы в фиксированный момент времени в будущем и периодическую выплату назначенных процентов (по фиксированной или плавающей ставке). Облигации – важный объект долгосрочных инвестиций. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются на рынке ценных бумаг по рыночным ценам. Рыночная цена в момент выпуска может быть равна номиналу, ниже номинала (с дисконтом) и выше номинала (с премией). Легко видеть, что премия – дополнительная плата за ожидаемые высокие доходы, а дисконт – скидка с цены, связанная с невысокими ожидаемыми доходами от облигации. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. Основные параметры облигации: Номинальная, или нарицательная, стоимость (номинал); Дата погашения; Купонная процентная ставка; Даты выплаты процентов.

Оценка облигаций является процедурой, в ходе которой устанавливается рыночная стоимость облигации, зависящая от различных, изменяющихся со временем, факторов: процентная ставка по ценной бумаге, соотношение спроса и предложения, срок погашения и кредитное качество, а также налоговый статус. Владельцы облигаций – по своей сути кредиторы, поскольку не могут быть собственниками организации и не обладают правом на управление ею. Большая часть облигации не дает права на участие в управлении, доходность облигаций, как правило, ниже, чем по акциям, так как они более надежны и не зависят от потенциала роста эмитента. Платежи по облигациям выплачиваются компанией исходя из своей чистой прибыли. Если же её не хватает, то производится оплата по облигациям за счет средств резервного фонда. Его создание является обязательным условиям существования предприятия, выпустившего облигации.

Виды облигаций по типу дохода:

Дисконтная облигация — облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации.

Это интересно:  ФЗ о судебных приставах: основные понятия и краткое содержание 2019 год

Облигация с фиксированной процентной ставкой — купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, большинство еврооблигаций.

Облигация с плавающей процентной ставкой— купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, и т. п.)

Оценка облигаций состоит в том, что в течение срока существования облигации ее владелец должен получить ту же сумму, которую он вложил в облигацию при покупке. Особенность состоит в том, что совокупность платежей, которые должен получить владелец облигации растянута во времени, и следовательно, все будущие денежные потоки необходимо продисконтировать к моменту времени, для которого производится оценка стоимости облигации. В качестве показателя дисконта необходимо принимать доходность аналогичных финансовых инструментов. Цели оценки стоимости облигаций: — Совершение сделок купли-продажи; -Внесение ценных бумаг в УК; -Определение стоимости залога при; -Принятие обоснованного и основывающегося на достоверной информации инвестиционного решения; -Прогнозирование стоимости при первичном размещении долговых ценных бумаг.

Процедура оценки облигаций выглядит следующим образом:

-Устанавливаются основные цели и задачи оценки;

-Анализируется текущая ситуация на рынке и финансовое состояние, платежеспособность эмитента;

-Определяется ставка дисконтирования, осуществляется само дисконтирование и суммирование денежных потоков, которые будут произведены растянуто по времени эмитентом по рассматриваемой облигации;

-Суммирование полученной величины с дисконтируемой нарицательной стоимостью облигации;

-Составление отчета об оценке облигаций, в котором будет содержаться вся необходимая информация для принятия верного решения о покупке, продаже или внесении облигаций в уставной капитал.

Особое внимание при оценке стоимости облигаций обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность.

Текущая стоимость дисконтной облигации (zero coupon bond) может быть рассчитана как PV=Ct/(1+y) t ,где PV- текущая стоимость облигаций, Ct-номинал, y-ставка дисконтирования, Т-время, оставшееся до даты погашения облигации.

Будущая стоимость дисконтной облигации рассчитывается как FV=PV*(1+y) Т , где Т— время (количество периодов) до даты, на которую рассчитывается будущая стоимость.

Для процентных облигаций доход получается в виде купонов, т. е. имеет место поток платежей Сt, распределённый во времени. В этом случае текущая стоимость рассчитывается следующим образом: P=(верху Т, внизу t=1)∑Ct/(1+y) t +N/(1+y) T , где N-номинал облигации, С — купон облигации. Т. е. для процентных облигаций суммируется дисконтированная сумма основного долга (номинала) и каждого из непогашенных купонов.

Облигация — это приносящее процентный доход долговое обязательство, ценная бумага, свидетельствующая о предоставлении займа ее держателем. Облигации – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Фундаментальные свойства облигаций: 1)Удостоверение займа; 2)Конечный срок погашения; 3)Старшинство перед акциями в выплате % и при ликвидации; 4)Не дают право на управление; 5)Обязательные выплаты %.

Преимущества и недостатки выпуска облигаций для эмитента

Преимущества: 1) Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом. 2) Больший срок заимствования по сравнению с банковскими кредитами. 3) Возможность привлечения значительных объемов ресурсов. 4) Гибкость финансирования. 5) Отсутствие необходимости обеспечения облигационных займов активами эмитента. 5) Создание публичной кредитной истории эмитента.

Недостатки: 1) Необходимость изучения рынка. 2) Возможное возрастание трансакционных издержек, связанных с размещение и обслуживанием облигационного выпуска. 3) Проблемы, возникающие при возможной реструктуризации компании эмитента.

Обеспечение облигации. Такие ц/б выпускаются под заклад конкретного имущества — земли или ценных бумаг, принадлежащих фирме-эмитенту. В случае неуплаты долга и % по нему происходит реализация залога, выручка от которого идет на удовлетворение претензий держателя облигаций. Оформляется закладная – вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщиком получает ту или иную недвижимость (земля, строения) или финансовый залог (цен бумаги других компаний, принадлежащих эмитенту). Обеспеченные облигации являются старшими бумагами. В зависимости от вида обеспечения различают облигации: 1) с залоговым обеспечением в виде ц/б и недвижимого имущества; 2) с поручительством; 3) с банковской гарантией; 4) с гос или муниципальной гарантией.

Виды облигаций. Существует большое разнообразие облигаций, для описания их видов классифицируем облигации по ряду признаков. Можно предложить следующую классификацию: 1. В зависимости от эмитента различают облигации 1) государственные, 2) муниципальные, 3) корпоративные, иностранные.

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, выделяют: 1) облигации с оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные); 2) облигации без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации, отсроченные облигации).

3. В зависимости от порядка владения: 1) именные (права владения подтверждаются внесением имени в текст облигации); 2) на предъявителя (права владения подтверждаются простым предъявление облигации).

4. По целям облигационного займа: 1) обычные (выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности); 2) целевые (средства от продажи этих облигаций направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов).

5. По способу размещения 1) свободно размещаемые, 2) принудительно размещаемые.

6. В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма 1) с возмещением в денежной форме, 2) с возмещением в натуре.

7. По методу погашения номинала: 1) погашение разовым платежом; 2) погашение за определенный отрезок времени; 3) последовательное погашение с фиксированной долей общего количества.

8. В зависимости от выплат, производимых эмитентом: 1) облигации, по которым производится только выплата процентов; 2) облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты; 3) облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения; 4) облигации, по которым периодически выплачивается фиксированный доход и номинальная стоимость облигации при ее погашении.

9. По характеру обращения 1) неконвертируемые, 2) конвертируемые – обмен облигаций на акции этого эмитента.

10. В зависимости от обеспечения 1) необеспеченные залогом, 2) обеспеченные залогом.

11. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов: 1) надежные облигации, достойные инвестиций; 2) макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.

12. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Купон – это вырезанный талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставкой. По способам выплаты купонного дохода выделяются облигации: 1) с фиксированной купонной ставкой; 2) с плавающей купонной ставкой; 3) с равномерно возрастающей по годам займа купонной ставкой; 4) по минимальным или нулевым купонам; 5) с оплатой по выбору.

Облигация имеет следующие ценовые характеристики: номинал (или номинальную цену), эмиссионную цену, цену погашения, курсовую цену. К стоимостным характеристикам облигаций относятся: номинальная цена; эмиссионная цена; цена погашения; курс облигации; курсовая цена; рыночная стоимость облигации.

Номинальная цена — величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Облигации, как правило, выпускаются с достаточно высоким, по сравнению с другими ценными бумагами, номиналом. Эмиссионная цена — это цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Она может быть равна, меньше или больше номинала, это определяется типом облигации и условиями эмиссии. Цена погашения — это цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве случаев цена погашения облигации равна ее номиналу (уровень цены погашения зафиксирован при выпуске), однако может и отличаться от номинальной цены. Курс облигации — отношение рыночной цены облигации к ее номиналу, выраженное в процентах.

Курсовая цена — это рыночная цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке облигаций. Хотя каждая облигация имеет строго определенную номинальную цену, эмиссионную цену и цену погашения (уровень которых зафиксирован при выпуске облигационного) займа, курсовая цена облигации на свободном рынке может значительно изменяться в течение срока жизни облигации — она колеблется относительно теоретической рыночной стоимости облигации, которая, по существу, выступает как расчетная курсовая цена облигации.

Рыночная стоимость облигации — расчетная теоретическая величина, наиболее вероятная предполагаемая цена при возможной продаже в данный момент на свободном рынке. Рыночная стоимость обычно рассчитывается профессиональным оценщиком по заказу инвестора. Общий подход к определению теоретической (рыночной) стоимости любой ценной бумаги заключается в следующем: чтобы определить сколько, по мнению данного инвестора, оценщика должна стоить ценная бумага в данный момент времени, необходимо дисконтировать все доходы, которые собственник рассчитывает получить за время обладания ценной бумагой.

Это интересно:  Ссуда – что это, какие виды используются и в каких случаях применяется 2019 год

В зависимости от способа выплаты процентного дохода можно выделить два типа облигаций:

— облигации с периодической выплатой процентного дохода (купонные облигации);

— бескупонные (или дисконтные) облигации, доход по которым образуется за счет разницы между ценой погашения облигации и эмиссионной ценой и выплачивается при погашении облигации.

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода.

Процент по облигации устанавливается к номиналу, а прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Рыночная цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.

Поскольку номиналы у разных облигаций могут существенно различаться между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс.

Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу.

В практической деятельности довольно часто, например, при определении эмитентом параметров выпускаемого облигационного займа, выборе инвестором при покупке той или иной облигации и формировании профессиональными участниками рынка оптимальных инвестиционных портфелей, возникает потребность установить финансовую эффективность облигационного займа, что сводится к определению доходности облигаций.

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигаций. Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее покупку.

Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода — изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят.

Оба источника дохода отражаются в показателе конечной, или полной, доходности, характеризующей полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год. Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это инфляция и налоги. Если доход от облигации равен 14% в год, а уровень инфляции — 13%, то реальная доходность составит только 1%. Если уровень инфляции повысится до 14% и выше, то инвесторы — держатели облигаций с фиксированным 14%-ным доходом — будут иметь перспективу получить нулевой доход или даже понести убытки. Поэтому в условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации (хотя эмитентам они, несомненно, интересны), чтобы доходность собственных инвестиций поддержать на уровне, соизмеримом с базовой ставкой доходности — ставкой рефинансирования. Налоги уменьшают доход по облигациям, а значит, и их доходность. Учитывая все вышесказанное, реальная доходность тех или иных облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с учетом инфляции. Эти показатели доходности следует сравнивать, выбирая наиболее эффективные для инвестирования объекты.

Стоимостные характеристики облигации. Облигации, как правило, имеют относительно высокую номинальную стоимость и ориентированы на состоятельных индивидуальных и институциональных инвесторов. В этом заключается одно из их отличий от акций, номинальная стоимость которых устанавливается в расчете на более широкий круг инвесторов. Если для акций номинальная стоимость – величина довольно условная, т.к. они продаются и покупаются преимущественно по ценам, не привязанным к номиналу, то для облигаций номинальная стоимость является важным параметром, значение которого не меняется в течение всего срока действия облигационного займа.

1. Курс облигации. С момента эмиссии облигации и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна ему или превышать номинал. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из конъюнктуры сложившейся на фондовом и финансовом рынках, а также в зависимости от двух главных качеств самого займа. А именно: а) Перспективы получения номинальной стоимости облигации при их погашении (чем ближе срок погашения на момент приобретения облигации, тем выше её рыночная цена.) б) Право на получение регулярного фиксированного дохода (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше её рыночная стоимость).

Рыночная цена облигации зависит и от других факторов. Например риска инвестиций, надежности компании-эмитента. Поскольку номиналы различных облигаций могут существенно различаться, часто возникает потребность в сопоставительном измерении их рыночных цен. Таким измерителем является курс облигации, который представляет собой значение его рыночной цены, выраженной в процентах к номиналу.

Ко= Цр / Но * 100%, Ко – курс облигации; Цр – рыночная цена облигации; Но – номинал облигации.

2. Дисконт и процентный доход по облигации. Облигации, как и другие ценные бумаги являются объектом инвестирования и приносят владельцам доход. Общий доход по облигации включает следующие составляющие: а) периодически выплачиваемые проценты б) изменение стоимости облигации за определенный период времени; в) доход от реинвестирования выплачиваемых процентов. Облигации приносят держателям фиксированный текущий доход. Он представляет собой, так называемый постоянный аннуитет, т.е. право получать фиксированную денежную сумму в течение ряда лет. Проценты по облигациям, как правило, выплачиваются один-два раза в год. Чем чаще они (%) выплачиваются, тем больший потенциальный доход приносят облигации, поскольку полученные проценты могут реинвестироваться.

Размер процентного дохода по облигации зависит в первую очередь от её надежности, т.е. от устойчивости выпустившей её компании – эмитента. Чем устойчивее эмитент и надежнее облигация, тем ниже процент выплат по ней. Также существует зависимость между сроком обращения облигации и размером процентного дохода – чем больше период обращения облигации, тем выше процент дохода по ней. Однако, облигации могут быть и бескупонными и продаваться по цене ниже номинала. При покупке и продаже таких облигаций требуется определить ту оптимальную цену, по которой следует продать облигацию сегодня, если известна сумма дохода, которая будет получена в будущем и действующая норма доходности на финансовом рынке ( за основу берется ставка рефинансирования). Процесс определения этой цены носит название дисконтирование, а сама цена – настоящей стоимостью будущего дохода.

Цд = Но/ (1+ Λ*Пс/100%), Цд – цена продажи облигации с дисконтом; Но – номинал; Λ – сичло лет погашения; Пс – норма ссудного процента.

3. Доходность облигаций. Общий доход приносимый облигациями, как правило, ниже по другим видам ценных бумаг. Это связано с более высокой надежностью облигаций, по сравнению, например, с акциями.

При определении параметров облигационных займов, выборе облигаций инвесторами и т.д. возникает необходимость сравнительной оценки эффективности облигационных займов. Эта оценка сводиться, главным образом, к определению доходности облигаций.

Доходность облигаций разделяется на текущую и полную.

Текущая доходность является простейшей характеристикой облигации и характеризует размер поступлений дохода по облигации за текущий период времени, как правило, год.

Дт = ( Пг/Цр) *100%, Дт — текущая доходность, Пг – сумма процентов за год, Цр – цена рыночная.

Полная доходность облигаций. Этот показатель учитывает оба источника дохода, приносимого облигациями и характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат при её покупке.

Дп = (По+Дд) /( Цр* Λ) * 100%, Дп- доходность полная, По- совокупный процентный доход, Дд- размер дисконта по облигации, Λ – число лет, Цр – рыночная цена.

Существует и более сложные алгоритмы расчета полной доходности, в частности учитывающие и третью оставляющую совокупного дохода, приносимого облигацией. Однако, в любом случае на показатели доходности облигаций существенное влияние оказывает уровень инфляции.

Статья написана по материалам сайтов: studwood.ru, www.grandars.ru, studfiles.net, pravo.studio.

»

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock detector