+7 (499) 938-69-47  Москва

+7 (812) 467-45-73  Санкт-Петербург

8 (800) 511-49-68  Остальные регионы

Бесплатная консультация с юристом!

Доходность к погашению облигации и способы расчета показателя 2019 год

Исходя из статистических данных, вовлеченность граждан РФ в приобретение ценных бумаг остается высокой. Все больше специалистов склоняется к тому, что доходность облигаций в 2017 (их погашение) может быть несколько больше по сравнению с прошлым годом. Особенно если речь идет о вкладах в организации развивающихся стран и отечественных производителей/поставщиков услуг.

Для людей, впервые столкнувшихся с покупкой облигаций и не до конца умеющих определить принцип расчета, виды доходности облигаций (текущая/годовая) могут показаться одинаковыми или имеющими незначительную разницу. Однако это не так, об этом скажет любой специалист из данной сферы деятельности. Итак, имеется несколько типов:

  • Доходность на текущий момент (текущая и годовая в данном случае могут быть рассчитаны по-разному);
  • Модифицированная доходность на текущий момент;
  • Простая доходность;
  • Доходность к погашению облигации и ее эффективность.

Статистика говорит о том, что именно эти факторы являются ключевыми для вывода характеристик долговых бумаг (облигаций). Каждый тип доходности облигаций отображается (показывает прибыльность) в годовом формате (годовая).

Купонная доходность облигации также рассчитывается исходя из формул по одному из вышеперечисленных типов (текущая/годовая), в зависимости от ситуации и исходных условий. В некоторых случаях физическим лицам недоступно приобрести облигации и получать доходность, так как ряд корпораций предпочитает работать с юридическими лицами. Граждане, желающие узнать, какая годовая доходность облигации в случае приобретения/погашения, могут обратиться к специалистам, которые проведут все необходимые расчеты исходя из того на сколько рассчитана текущая.

Имеются и специальные формулы, с их помощью текущая доходность облигации рассчитывается за несколько простых математических действий. Формула разниться в зависимости от вида доходности (годовая, текущая или другие варианты), об этом стоит помнить, если клиент планирует выполнять все операции самостоятельно, без помощи от брокеров и консультантов.

Расчет текущей доходности облигаций ФР

Годовая доходность облигации – стандартный показатель по получению прибыли от ценных бумаг (в некоторых случаях именуется как погашение). Не стоит забывать про риски и бросаться на самые прибыльные показатели. Без опыта в данной сфере не рекомендуется проводить расчет доходности облигаций, даже если полностью понятна формула.

Формула расчета остается неизменной для каждой организации, предлагающей доходность облигаций 2017. Условия и требования разнятся, их следует изучать в индивидуальном порядке. Расчет доходности облигаций можно выполнить самостоятельно или обратиться к специалисту. Несмотря на то, что купонная доходность облигации формула 2017 которой несложная, для новичков процедура может занимать достаточно много времени.

Профессиональные брокеры выполняют аналогичные операции быстрее, грамотнее и могут сделать прогнозы (купонные и прочие вариации в 2017) в зависимости от того, как будет дальше развиваться ситуация. Разумеется, что их услуги не бесплатные, однако при покупке облигаций на крупную сумму следует рассмотреть этот вариант, чтобы не потерять деньги.

Определить доходность облигации можно не только с помощью специальной формулы (погашение осуществляется по уговоренным параметрам). Многие компании указывают этот показатель в зависимости от вложенной суммы.

Стоит рассмотреть предложение от Сбербанка. Кредитно-финансовое учреждение идеально подходит для физических лиц, желающих впервые приобрести облигации. Дело в том, что граждане приобретают облигации РФ (Облигации федерального займа для населения, купонная или другого типа). В подобном случае владелец ценных бумаг вкладывает деньги в государство и гарантирует себе возврат вложенных средств, избегая рисков потерять все.

Сейчас Сбербанк предлагает к покупке облигации РФ второго выпуска

Доходность облигаций РФ рассчитывается стандартным способом для всех ценных бумаг. При возникновении трудностей стоит обратиться к специалисту. Условия в Сбербанке заключатся в следующем:

  • Облигация номиналом 1 тысяча рублей;
  • Сумма покупки от 30 000 рублей;
  • Лимит на покупку составляет 15 миллионов;
  • Доходность к погашению облигации – до 8.48% в год в случае владения ценными бумагами 3 года до даты погашения;
  • Доступная купонная доходность облигации;
  • Разрешается возвращать вложенные средства без потери (100%) в любой момент. Кроме того, получить доходность облигаций 2017 могут все вкладчики, владеющие бумагами более 12 месяцев;
  • Срок вклада от 2017 по 2018 года;
  • Допустима передача облигаций по наследственному типу.

Условия вполне приемлемые и мягкие. Отличный вариант для клиентов впервые столкнувшихся с данным вопросом. Получать доходность облигаций в 2017 году посредством Сбербанка могут следующие граждане:

  • Имеющие гражданство РФ;
  • Возраст от 18 лет.

При проведении процедуры по покупке облигаций, консультант банка расскажет об имеющихся комиссиях и прочих ограничениях. Следует учитывать этот факт и внимательно изучить соглашение.

Приобрести облигации РФ в Сбербанке можно только в отделениях Премьер

Доходность облигаций в 2017 году рассчитывается по стандартной формуле, которая также меняется в зависимости от типа доходности. Следует принимать к сведению ряд фактов, что физические лица не всегда могут вложить средства, так как имеется масса ограничений. Каждый случай стоит изучать индивидуально или нанимать профессионального брокера.

В России основным инструментом формирования накоплений у частных лиц были и остаются вклады. Но в последние несколько лет граждане также стали проявлять интерес к ценным бумагам, в частности, к облигациям различных компаний. Но если предполагаемый доход по вкладу посчитать довольно просто, то чтобы прикинуть прибыль от облигаций, нужно обладать базовыми знаниями об этом инвестиционном инструменте. Разберем, как высчитать доходность облигации к погашению и какие виды доходности вообще возможны для этой ценной бумаги.

Облигация – это ценная бумага с фиксированным доходом. Такие бумаги могут выпускать как государства, так и отдельные их регионы, а также различные торговые, производственные и прочие компании. Выпуск облигации накладывает на ее эмитента обязательство возместить покупателю стоимость этой бумаги (установленную заранее), а также определенный процент от этой стоимости. Сроки возмещения также устанавливаются заранее. Корпоративные облигации считаются более доходными, тогда как государственные избавляют своего владельца от риска потери вложенных средств.

Доход от облигаций можно получать несколькими способами. А именно:

  • по купонам – регулярные выплаты процентов от стоимости;
  • при продаже ЦБ за счет разницы с ценой покупки;
  • при погашении ЦБ эмитентом.

На современном рынке большую часть ассортимента составляют именно купонные облигации. Даты выплат по ним известны заранее, зато стоимость купона может меняться с течением времени.

На начальных этапах инвестирования лучше выбрать депозитный счет в надежном банке. По нему достаточно просто определить доход, используя данные о процентной ставке из договора или веб-калькулятор на сайте банка. А перед тем как рассчитать доходность облигации, придется основательно разобраться с особенностями этих ценных бумаг.

Однако, после приобретения некоторого опыта, а также накопления первоначального капитала, можно попробовать инвестирование в облигации. У них есть пара преимуществ перед банковскими депозитами.

  1. Средняя доходность ЦБ колеблется от 8 до 18%, тогда как у депозитов она обычно заканчивается на 7,5.
  2. Вложенные деньги инвестор может изъять в любое время без потери доходов. На депозите же такого не получится.

Но в отличие от вкладов, доходы, полученные от ЦБ, облагаются налогом. Этот момент также стоит учитывать при подсчетах объема будущей прибыли.

При выборе инвестиционного инструмента, необходимо оценить параметры конкретных облигаций. А именно:

  • уровень доходности;
  • степень надежности эмитента;
  • ликвидность ценной бумаги.
Это интересно:  Уведомление о ликвидации: порядок осуществления 2019 год

Также стоит учесть дату погашения ЦБ и соотнести ее со своими планами на время инвестирования. Кстати, доходность этих инвестиционных инструментов указывается в процентах годовых. Если заявлено 18%, а покупатель приобретает ее за полгода до окончания срока, он получит доход только в 9%.

В целом же, специалисты рекомендуют не вкладывать все деньги в ЦБ одного эмитента, а приобрести облигации нескольких компаний. Пусть часть из них будет более доходными, но с меньшей надежностью, а другая, наоборот, с чуть меньшим доходом, но от проверенных, хорошо зарекомендовавших себя эмитентов.

Говоря об облигациях, можно выделить 4 типа их доходности. Для каждого из них существует специальная формула расчетов.

Выделяют 4 типа доходности облигаций. Перечислим их:

  1. Купонная – доход от регулярных выплат эмитента покупателю.
  2. Текущая – показатель объема денежного потока, предоставляемого ценной бумагой.
  3. Простая доходность к погашению – учитывает разницу между покупной и продажной ценой и купонные выплаты.
  4. Эффективная доходность к погашению облигации – это своеобразный аналог вклада с капитализацией, расчет ведется на основании предположения, что полученные купоны были обращены на покупку новых ЦБ.

Просчитав каждый из этих вариантов, инвестор сможет более точно определить, каким образом получить максимальную выгоду от своих вложений. Стоит внимательно отнестись к расчетам.

Купонная доходность выражается в процентах годовых. Для ее расчета необходимо разделить годовой объем купонных выплат на номинальную стоимость ЦБ и умножить результат на 100%.

Важно! Следует помнить, что продажа рассматриваемых нами ценных бумаг далеко не всегда ведется по номиналу. С течением времени их цена может меняться, а значит, что расчет купонной доходности может быть очень примерным показателем прибыли инвестора.

Формула текущей доходности облигации дает более точные представления о прибыли. Здесь для расчетов используется не номинал ЦБ, а ее чистая цена, без учетов накопленного купонного дохода. Предположим, что купоны здесь еще не были выплачены, а ее владелец продает ее. При покупке необходимо выплатить ему накопленный купонный доход на дату сделки. Формула будет выглядеть так:

Здесь КД – это купонный доход за год, а ЧЦ – чистая цена ценной бумаги.

Рассчитать заранее объем полной доходности облигаций к погашению нельзя. Для подсчетов необходимо знать размер всех купонов, а он, как уже было сказано, имеет свойство меняться. Формула полной доходности облигации выглядит так:

  • Н – это номинал ценной бумаги;
  • ПЦ – полная стоимость ее покупки;
  • ОК – полный объему купонов за весь срок владения;
  • КДП – число дней до даты погашения ЦБ.

И о расчете эффективной доходности, которая возникает при реинвестировании прибыли, полученной от купонов. Формула здесь будет довольно сложной, поскольку в ней необходимо учесть слишком много параметров. При планировании реинвестирования лучше воспользоваться для определения вероятной прибыли специальным калькулятором на сайте Центробанка.

Рассмотрим расчет доходности ЦБ на примере облигации федерального займа 26217. Дата ее погашения – 18.08.2021, стоимость – 993 рубля, или 99,3% от номинала. Номинал – 1000 рублей, купоны по ЦБ выплачиваются каждые 6 месяцев, объем выплат составляет 37,4 рубля.

  1. Купонная доходность будет равна: ((37,4*2)/1000)*100% = 7,48% в год.
  2. Текущая доходность: ((37,4*2)/993)*100% = 7,53% в год.
  3. Простая доходность к погашению будет такой: ((1000 − 1001,2 + 224,4) / 1001,2) × (365 / 1051) × 100% = 7,74% в год.

Погашение облигаций раньше установленного срока возможно как по желанию их эмитента, так и по заявлению их держателей. Данный процесс регламентирован ФЗ «О рынке ценных бумаг», статьей 17.1. Дополнительные условия досрочного погашения эмитент может прописать в решении о выпуске ЦБ. Погашение облигаций по требованию их держателей может быть проведено по таким причинам, как:

  • нарушение эмитентом порядка купонных выплат;
  • несоблюдение условий обеспечения ЦБ (если таковое предполагалось).

Причины погашения владельцы облигаций должны привести в письменном требовании. Далее эмитент сообщает им о возникновении права на погашение раньше срока, которым владельцы ЦБ могут воспользоваться в течение 15 дней. Что касается досрочки по инициативе самого эмитента, ему не нужно соблюдать для этого никаких особых условий. Достаточно только опубликовать свое решение перед держателями ЦБ.

Порядок получения прибыли при досрочном погашении будет зависеть от типа облигации (купонная или нет), а также от того, какой способ погашения выберет инвестор – денежный или имущественный. Но в любом случае, если эмитент начнет уклоняться от выплат, с него можно взыскать обещанную сумму принудительно.

Вложения в облигации даже в нашей стране практикуются уже не первую сотню лет. Это означает, что в законодательстве механизм их реализации прописан до мелочей, а в судебной практике созданы все возможные прецеденты. Такое положение дел означает полную юридическую безопасность как для инвесторов, так и для эмитентов, и делает практически невозможными какие-либо махинации в этой сфере.

Трейдеры считают данные ценные бумаги наиболее надежным вариантом вложений. Однако следует помнить, что ЦБ наиболее надежных компаний стоят дороже прочих, хотя при этом обладают более низким показателем доходности. ЦБ из второго эшелона ниже по стоимости, дают большую доходность, но покупка их сопряжена с некоторым риском. Посоветуем начинающим инвесторам:

  • распределить свои средства между несколькими эмитентами с разным уровнем доходности;
  • заранее настроиться на то, что ценные бумаги – это инструмент долгосрочного инвестирования, а не быстрого получения прибыли;
  • при небольшом снижении цены ЦБ не поддаваться всеобщей панике и не бросаться продавать подешевевшие облигации (как показывает практика, в долгосрочной перспективе ситуация обычно выравнивается).

И, конечно, для вложений в эти бумаги нужно иметь некоторый первоначальный капитал. От его величины зависит объем итоговой прибыли инвестора.

Ни одна формула доходности облигации не покажет инвестору взаимосвязи между текущей экономической ситуацией в стране и стоимостью облигации. Тем не менее, эта связь существует. При подъеме ставки Центробанком инвесторы начинают массово продавать ценные бумаги с постоянным купоном для вложения средств в инструменты с более высокой доходностью. Соответственно, цена на них начнет падать.

При снижении Центробанком ставки происходит обратный процесс. Инвесторы начнут скупать более старые облигации, и те подорожают. С сокращением срока до даты погашения эти ЦБ становятся все более чувствительными к колебаниям ставок.

Облигации – это очень интересный инвестиционный инструмент. Доходность от них можно получать разными способами, от обычной спекуляции до регулярного получения купонных выплат. Все зависит только от того, какого результата хочет добиться инвестор. При выборе методики инвестирования рекомендуем просчитать вероятную доходность по выбранным ЦБ с помощью всех существующих формул. Это позволит понять, каким образом от вложений можно получить максимальную прибыль.

Доходность облигации показывает инвестору финансовую выгоду от вложения средств. Именно это значение играет самую важную роль при формировании портфеля, отодвигая номинальную стоимость бумаги на второй план. Прибыль портфеля или отдельно взятой облигации может быть рассчитана разными способами, все они показывают доход в процентном выражении и эффективность инвестиции в целом.

В зависимости от целей доходность оценивают разными способами. В одном случае расчет включает только купонный процент, в другом дополнительно учитывают стоимость покупки и продажи облигации, в третьем – реинвестирование промежуточной прибыли за время владения ценной бумагой.

Это интересно:  Купить облигации: основные сведения для совершения выгодной сделки 2019 год

Принято понимать, что доходность – это величина прибыли, выраженная в процентах, которую инвестор получил от вложения средств в ценную бумагу. Номинальная цена, период обращения, ставка и тип купона в денежном выражении (рубли, доллары США) значения не имеют. Это лишь переменные, необходимые для вычислений.

Основных видов доходности четыре:

  1. Текущая.
  2. Текущая модифицированная.
  3. Простая доходность к погашению.
  4. Эффективная доходность к погашению.

Каждый вид расчета несет определенную информацию для инвестора. Руководствуясь различными значениями можно выбрать ценные бумаги, подходящие под необходимые параметры, соответствующие поставленным целям.

Текущая доходность облигации (CY, Current yield) – это прибыль, которую инвестор получает в виде купонных процентов за один год. Параметр оценивает денежные потоки, поступающие от эмитента, независимо от общего периода обращения долговой бумаги и колебания ее рыночной стоимости.

  • CY – это значение текущей доходность в процентах годовых;
  • С – выплаты по купону, указываются в процентах годовых;
  • Р – «чистая» (текущая рыночная) стоимость ЦБ в процентах, НКД в нее не включают.

Пример: Облигация ОФЗ с номиналом 1000 рублей, купоном в 9,5% годовых и рыночной стоимостью в 998,54 рублей или 99,854%. В результате вложение принесет: 9,5/99,854*100 = 9,5139%.

Рыночная цена ниже номинала, поэтому доходность больше, чем купонный процент. Если она увеличится до 1100 рублей или 110,00%, то расчет будет иным: 9,5/110*100 = 8,6364%. Результат зависит от цены номинала – если она возросла, процент снижается.

Текущая доходность является простым показателем, используемым для сравнения различных облигаций. В расчет не принимается прибыль от разницы между ценой покупки и погашения (либо ценой продажи, если долговая бумага продана до погашения по рыночной цене). Также не берется во внимание ставка при реинвестировании будущих денежных потоков.

Важно учесть, что показатель будет изменяться след за колебаниями курса облигации. Если рыночная цена выросла или снизилась, то CY меняется. Также на значение повиляет изменение купонного процента.

Модифицированная текущая доходность отражает финансовую выгоду, учитывая прибыль по купонам и доход, возникший от разности стоимости. Большинство калькуляторов или анкет облигации содержат данный показатель, однако полученное значение нужно делить на количество лет, в течение которых инвестор владел ценной бумагой.

Показатель указывают в процентах. Как таковой практической пользы он не немеет, но инвесторы с ним сталкиваются довольно часто. Потому стоит подробнее разобраться, как он рассчитывается.

Формула, используемая для вычисления, следующая:

  • CY – рассчитать ее можно самостоятельно или посмотреть в сводке данных о выбранной ценной бумаге;
  • Р – «чистая» стоимость облигации (без учета НКД) в процентах от номинала;
  • N – номинальная стоимость ценной бумаги.

В большинстве случаев калькуляторы производят расчеты автоматически.

Простая доходность к погашению – это совокупная прибыль от вложений за полный период обращения. Она включает купонные доходы, выплату номинальной стоимости и рассчитывается в процентах. Но в расчетах не учитывается реинвестирование – вложение купонных процентов и получение от них прибыли. Простыми словами, на этот показатель можно ориентироваться, если инвестор решает взять облигацию, держать ее до погашения, а получаемые проценты выводить.

Считается, что простая доходность необходима для оценки среднесрочных инвестиций на небольшие суммы. При таких условиях размера купонных выплат будет недостаточно для реинвестирования, и вычислять эффективную прибыльность просто не имеет смысла.

Острой необходимости производить самостоятельные расчеты нет, так как на сайтах-агрегаторах всегда можно увидеть уже готовый результат.

Если ситуация иная, следует обратиться к формулам и воспользоваться простейшей программой, например, ввести все данные в Excel. В отличие от предыдущих показателей результат вычисляется более сложным способом.

  • Ys – простая доходность к погашению;
  • Ci – значение i-го процента по купону;
  • Ni – значение i-й стоимости номинала, учитывая оферту, амортизацию, погашение;
  • Рd – стоимость с учетом НКД («грязная» цена);
  • ti – дата выплаты купонного процента;
  • t0 – текущая дата;
  • В – количество дней в году.

В том случае, если период обращения превышает год и составит, например, 5 лет, убыток в 200 рублей будет пропорционально разделен на весь период: 200/5 = 40 рублей в год или 4%. В результате годовая доходность (CY) равняется 12,5% — 4% = 8,5%. Конечный результат тоже изменится. Потери 10-летних облигаций в процентном выражении будут вдвое ниже, а доходность к погашению – выше.

Показатель эффективной доходности к погашению (YTW, YTM) учитывает реинвестирование купонов, но при условии, что ставка будет соответствовать купонному проценту. Иными словами – вся прибыль от купонов вкладывается в тот же вид облигаций либо в другие ценные бумаги с аналогичными условиями.

Если вновь провести аналогию с банковскими вкладами – то к показателю максимально приближен депозит с капитализацией процентов. Все денежные поступления суммируются с «телом» депозита, на них также начисляется процент.

Эффективная доходность к погашению – это ключевой параметр для сравнения нескольких облигаций. Независимо от различия параметров, данный показатель отражает итоговую финансовую выгоду, то есть результат инвестиций.

Формула вычисления еще более сложная, чем для расчета Ys. Но необходимости обращаться к ней, как правило, нет. Специализированные облигационные калькуляторы производят автоматические расчеты самостоятельно.

На практике вкладывать купонный доход в ценные бумаги с точно такой же ставкой сложно, поэтому не исключены отклонения. При отсутствии резких колебаний показатель доходности корректируется в незначительной степени.

Каждый тип доходности отражает финансовую выгоду по разным параметрам. Это может быть только купонный доход в пределах календарного года либо прибыль с учетом реинвестирования и общего срока обращения долговой бумаги.

Оценку облигации нужно проводить исходя из поставленных целей и плана инвестора на будущие периоды. Например, когда стоит задача выгодно вложить деньги на год, достаточно определить самое высокое значение CY, принимая во внимание тип купона. При покупке облигации по цене отличной от номинала – то нужно значение модифицированной. Кроме того, стоит обратить внимание на особенности инвестирования в облигации в отличие от вложений, например, в акции.

Когда инвестируют небольшие суммы, но на более долгий период, выгоду покажет простая доходность к погашению. Если сумы крупные и трейдер планирует все потоки денежных средств также вкладывать в облигации, то максимально приближенным результатом станет эффективная.

При оценке разных типов облигаций по всем видам доходности выбор может быть затруднен. Но можно ориентироваться на YTW (Yield to worst) – наименьшую доходность. Это простой показатель, равный меньшему значению доходности к погашению либо на предполагаемую дату.

Требуемая норма доходности, как и другие параметры, вычисляется по сложной формуле и основывается на различных параметрах. Инвестору либо аналитику необходимо учесть всевозможные факторы. Например, прибылью можно считать любую цифру, которая превысит размер инвестиций (101%, 150%). Но даже облигации с высокой доходностью теряют свою ценность, если срок получения прибыли будет очень длительным. А показателем внутренней нормы является доходность к погашению.

В завершении нужно отметить, что учитывать необходимо и вид облигации. Все вышеперечисленные расчеты подойдут не для всех ценных бумаг. Например, «народные» ОФЗ-Н, выпускаемые Сбербанком РФ и ВТБ (подробнее: об облигациях ВТБ в 2018 году), не приносят дохода при досрочном погашении в течение первого года. Поэтому необходимо детально изучить все виды и формы облигаций, их особенности и характеристики.

Это интересно:  Социальные сети стали считаться официальными доказательствами в рамках судебных процессов? 2019 год

Поскольку номиналы облигаций могут значительно отличаться друг от друга, то для сравнения абсолютные величины купонов или дохода по облигации малопригодны, следовательно, необходимо сравнивать облигации ио относительной величине, в роли которой выступает доходность облигаций.

Среди всех доходностей, которые можно рассчитать для облигации, самой важной является доходность к погашению. Недаром в финансовых источниках информации часто указывается не рыночная цена облигации, а ее доходность к погашению (см. табл. 3.3).

Доходность к погашению (yield to maturity, YTM) – средняя доходность, которую получает владелец облигации, купив ее сейчас и продержав до момента погашения. Другими словами, это такая ставка сложных процентов, которая позволяет, положив сейчас на счет в банке сумму, равную текущей рыночной цене облигации, получать такие же выплаты, что и по облигации.

Пример 3.5. Рассмотрим облигацию, которая сейчас продастся на рынке по цене 1982.76 руб. Безотзывная облигация имеет купоны в размере 10% от номинала в 2000 руб., выплачиваемых ежегодно, до погашения облигации осталось ровно два года. Определим доходность к погашению данной облигации.

Нам нужна такая ставка процента по вкладу, при которой, положив сейчас 1982.76 руб. на счет, мы бы через год получили 200 руб. (сняли со счета), а еще через год 2200 руб. Таким образом, можно составить следующее уравнение:

решая которое, получаем ответ YTM = 10,5%. Внимательный читатель уже мог заметить, что это определение напоминает внутреннюю норму доходности (IRR) для денежного потока, если рассматривать покупку облигации и ее держание до погашения как последовательные денежные выплаты. Действительно, решая для данной облигации уравнение для внутренней нормы доходности денежного потока

получаем тот же самый ответ – 10,5%.

Таким образом, чтобы найти доходность к погашению конкретной облигации, необходимо решить уравнение

(3.4)

Пример 3.6. Инвестор приобрел облигацию с купонной ставкой 9% по номинальной стоимости за 1000 долл.. В момент покупки до наступления срока погашения оставалось полных четыре года.

  • 1. Учитывая ежегодные процентные выплаты, вычислите эффективную доходность от владения этой облигацией, полученную инвестором, если все купонные выплаты были положены на банковский депозит под 6% годовых.
  • 2. Какой была бы эффективная доходность от владения этой облигацией, если бы все купонные выплаты инвестор тратил немедленно по получении?
  • 3. Какой была бы доходность, если бы инвестор все полученные купоны реинвестировал в покупку такой же облигации (точнее, пропорциональной части такой же облигации)?

Эффективная доходность от владения данной облигацией может быть найдена (по определению эффективной ставки) из соотношения , где – сумма, которую инвестор получит к концу срока существования облигации с учетом всех сделанных реинвестиций.

Считаем для первого случая:

Считаем для второго случая:

Считаем для третьего случая:

Таким образом, убеждаемся в том, что если при расчете доходности к погашению предполагается, что реинвестиции делаются под такую же ставку, то доходность к погашению и эффективная доходность, которую мы искали в этом примере, – это одно и то же. Полученный вывод справедлив не только для этой задачи, он верен для доходности к погашению облигаций в целом.

Обратим внимание читателя на тот факт, что часто в уравнениях присутствует то внутренняя, то рыночная стоимость. Чтобы у читателя не создалось ложного впечатления, что это одно и то же, поясним следующее.

Зная параметры облигации и требуемую норму доходности конкретного инвестора (или некую среднюю норму доходности среднего инвестора), аналитик находит внутреннюю стоимость облигации. Сравнивая эту стоимость с текущей рыночной ценой облигации, принимается то или иное инвестиционное решение.

Зная параметры облигации и ее доходность к погашению (или ожидаемую доходность), используемую в качестве ставки дисконтирования, аналитик узнает текущую рыночную цену облигации. Другими словами, используя в качестве ставки дисконтирования требуемую норму доходности, находят внутреннюю стоимость облигации, а используя в качестве ставки дисконтирования доходность к погашению, находят рыночную стоимость облигации.

Однако решать уравнение (3.4) относительной переменной YTM весьма проблематично, так как это степенное уравнение п-й степени общего вида, алгоритма решения которого нет. Поэтому, без применения ЭВМ доходность к погашению считают по приближенной формуле

(3.5)

В Интернете или других учебниках можно встретить формулы приближенного вычисления YTM, отличные от формулы (3.5), однако их точность меньше. Также отметим, что формулу (3.5) можно использовать только для нахождения значение YTM. Если же, зная YTM, необходимо найти какой-то параметр по облигации, то использование формулы (3.5) является некорректным, в этом случае надо пользоваться уравнением (3.4).

Другие типы доходности по облигации используются обычно в специальных случаях, когда необходимо быстрое сравнение или когда хочется узнать реализованную эффективность от владения облигацией.

Текущая доходность облигации (current yield, CY) представляет собой отношение годового купона по облигации и ее текущей рыночной цены. Фактически CY является купонной доходностью, посчитанной не в номинальном выражении, а в фактическом, так как рыночная цена облигации чаще всего не равна номинальной.

Но такой тип доходности редко используется из-за большого количества недостатков. Во-первых, не учитывается периодичность выплат по купонам. Во-вторых, не учитывается курсовая разница как источник дохода. В-третьих, не учитываются возможности по реинвестированию купонов.

Доходность за период владения (holding period return, HPR) представляет собой среднюю годовую доходность с учетом всех доходов, полученных за период владения облигацией. Эта доходность лишена части недостатков текущей доходности, однако и она не учитывает возможности по реинвестиции полученных купонов.

(3.6)

Числитель дроби в формуле (3.6) показывает среднегодовые доходы по купонам и среднегодовой доход по курсовой разнице , что в сумме дает общий среднегодовой доход от владения данной облигацией. Знаменатель представляет сумму, за которую эта облигация была куплена, т.е. фактически затраты на приобретение получаемого дохода.

Пример 3.7. Инвестор в начале 2010 г. приобрел облигацию за 900 руб. Облигация номиналом 1000 руб. имеет 4%-ную купонную ставку, а до ее погашения остается еще восемь лет. В конце 2012 г. инвестор получил очередной купон и тут же продал эту облигацию за 950 руб. Определите текущую доходность облигации на момент ее покупки и на момент ее продажи, а также доходность за период владения.

Используя определения и формулу (3.6), имеем

Статья написана по материалам сайтов: iqinvest.one, znaemdengi.ru, finansy.guru, studme.org.

»

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock detector