+7 (499) 938-69-47  Москва

+7 (812) 467-45-73  Санкт-Петербург

8 (800) 511-49-68  Остальные регионы

Бесплатная консультация с юристом!

Доходность векселя: формула расчета исходя из типа дохода 2019 год

3.4 Анализ операций с векселями

Вексель относится к наиболее сложной категории ценных бумаг. Это обусловлено многообразием тех функций, которые он может выполнять в процессе обращения. Существуют различные определения векселя, более или менее точно отражающие его сущность [5, 10, 11, 16].

В настоящей работе под векселем понимается ценная бумага, составленная по установленной законом форме и содержащая безусловное обязательство уплатить указанную в нем сумму в оговоренные сроки.

Эмитент векселя называется векселедателем, а юридическое или физическое лицо, в пользу которого выпущен вексель – векселедержателем.

Как следует из определения, вексель является долговой ценной бумагой. Однако в отличие от облигаций и сертификатов, он может обслуживать как чисто финансовые операции (отношения займа), так и коммерческие (товарные) сделки, а также выступать в качестве средства платежа. Более того, один и тот же вексель в процессе обращения может неоднократно менять выполняемые им функции.

Классификация векселей достаточно обширна. Они могут различаться по эмитентам (государственные или казначейские векселя и векселя юридических, или даже частных лиц), обслуживаемым сделкам (финансовые, либо коммерческие (товарные)), плательщику (простые, если по векселю платит векселедатель или переводные, если плательщиком является третье лицо) и т.д.

Следует отметить, что российское вексельное право достаточно противоречиво и находится в стадии становления. Поэтому основные черты, присущие векселю, приводятся ниже согласно положениям Женевской конвенции (Единообразный закон о простом и переводном векселе», 1937 г.), к которой формально присоединилась Россия, как правопреемница СССР.

В соответствии с положениями конвенции, векселю присущи следующие особенности [5]:

    абстрактность, т.е. в тексте векселя не указывается сущность и вид породившей его сделки;

    безусловность обязательства – при неплатеже вексельная сумма взыскивается через суд, независимо от того, были ли выполнены условия обслуживаемой им сделки;

    вексель – это документ, составленный в обусловленной законом форме и имеющий строго установленные обязательные реквизиты (отсутствие хотя бы одного из них приводит к непризнанию юридической силы документа в суде);

  • стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность и др.
  • Вексель – безусловное обязательство произвести оплату указанной в нем суммы в пользу определенного лица. Однако право на получение средств по векселю может быть передано другому лицу с помощью индоссамента (передаточной надписи). Таким образом, вексель может многократно передаваться из рук в руки с помощью индоссамента, при этом ответственность по нему для всех участников является солидарной.

    Вексель, плательщиком по которому является сам векселедатель, называется простым.

    Переводной вексель или тратта является приказом векселедателя третьему лицу (плательщику) уплатить оговоренную сумму векселедержателю. Как правило, плательщиком в этих случаях выступает банк. При этом векселедатель называется трассантом, а плательщик – трассатом.

    В целях повышения надежности простого или переводного векселя в качестве гаранта (поручителя) его погашения может выступать третье лицо (как правило – банк). Подобное поручительство называется авалем. При этом если векселедатель не может погасить выданное обязательство, оплату производит поручитель (авалист).

    В настоящее время в России имеют хождение как финансовые, так и коммерческие векселя .

    Финансовый вексель отражает отношения займа. В России широкое распространения получили как банковские, так и корпоративные финансовые векселя. В зарубежной практике к последним относят так называемые коммерческие бумаги (commercial paper), которые выпускаются на предъявителя финансовыми или производственными компаниями с особо надежной репутацией и служат источником привлечения средств на краткосрочной основе. Срок погашения таких бумаг не может превышать 270 дней.

    В основе коммерческого (товарного) векселя лежит торговая сделка, т.е. коммерческий кредит, предоставляемый продавцом (производителем товара) покупателю и предусматривающий погашение деньгами. Другими словами проведение такой сделки приводит к возникновению у ее участников дебиторской и кредиторской задолженности. Вексель здесь выступает с одной стороны, как инструмент займа, а с другой – выполняет функции расчетного средства.

    Обычно векселя выпускаются с дисконтом, а погашаются по номиналу. Вместе с тем, вексель может быть выпущен и как ценная бумага с выплатой дохода в виде процента к номиналу в момент погашения.

    В международной практике вексель активно используется в торговых операциях, а также как средство привлечения средств и в качестве расчетного инструмента.

    Более подробную информацию о вексельном обращении можно найти в [2, 5, 10, 11]. В настоящем параграфе будут рассмотрены методы анализа типовых операций с векселями и технология автоматизации соответствующих расчетов в среде ППП EXCEL.

    Анализ доходности финансовых векселей

    Как уже отмечалось, вексель может быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой фиксированного процента к номиналу в момент погашения (процентный вексель).

    С точки зрения количественного анализа, в первом случае вексель представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой составляет разница между ценой покупки и номиналом. Поэтому доходность такого векселя определяется аналогично доходности любого обязательства, реализуемого с дисконтом и погашаемого по номиналу (например, бескупонной облигации):

    где t – число дней до погашения; Р – цена покупки; N – номинал; К – курсовая стоимость; В – используемая временная база.

    Как правило, в операциях с векселями используются обыкновенные проценты (360/360).

    Абсолютный доход по дисконтному векселю S равен:

    В случае, если вексель продается (покупается) до срока погашения, доход будет поделен между продавцом и покупателем, исходя из величины рыночной ставки процентов и числа дней, оставшихся до погашения:

    где Y – рыночная ставка (норма доходности покупателя); t – число дней от момента сделки до срока погашения.

    Соответственно доход продавца будет равен:

    Если вексель размещается по номиналу, его доход определяется объявленной процентной ставкой r. Нетрудно заметить, что в этом случае вексель представляет собой ценную бумагу с выплатой фиксированного дохода в момент погашения. Методы анализа доходности подобных обязательств были рассмотрены выше (см. соотношения (3.24 – 3.30)).

    Оценка стоимости финансовых векселей

    Процесс оценки стоимости векселя, выпущенного с дисконтом, заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по формуле простых процентов, исходя из требуемой нормы доходности Y.

    С учетом используемых обозначений, формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства будет иметь следующий вид:

    Поскольку номинал дисконтного векселя принимается за 100%, его курсовая стоимость равна:

    Для определения современной стоимости процентных векселей могут быть использованы соотношения (3.31–3.34).

    В отличие от финансового, коммерческий вексель является средством товарного кредита. В основе этого векселя лежит торговая операция, связанная с поставкой товаров с отсрочкой платежа. Поставка осуществляется в счет векселя, выписанного на сумму стоимости товаров плюс проценты за кредит (отсрочку платежа).

    В условиях насыщенности рынка товарами и услугами, поставщики часто вынуждены идти на отсрочку платежа, чтобы сделать свою продукцию более привлекательной для покупателя. Таким образом, коммерческие векселя здесь играют роль своеобразного оружия в борьбе с конкурентами.

    В России же чаще всего основной причиной проведения подобных сделок в настоящее время является отсутствие денежных средств у покупателя.

    На практике поставщик, получив вексель, старается как можно быстрее превратить его в деньги путем реализации третьему лицу – банку, финансовой или факторинговой компании. При этом вексель индоссируется в пользу нового покупателя и последний становится векселедержателем.

    Подобная операция называется учетом векселя, или банковским учетом. В результате ее проведения поставщик продукции получает денежные средства раньше срока погашения, хотя и не в полном объеме (за вычетом суммы дисконта в пользу банка).

    В свою очередь банк при наступление срока погашения предъявляет вексель к оплате и, получив деньги в полном объеме, реализует свой дисконт.

    Таким образом вексель выполняет в данной операции две функции – коммерческого кредита и средства платежа.

    Абсолютная величина дисконта определяется как разность между номиналом векселя и его современной стоимостью на момент проведения операции. При этом дисконтирование осуществляется по учетной ставке d, устанавливаемой банком:

    где t – число дней до погашения; d – учетная ставка банка; Р – сумма, уплаченная владельцу при учете векселя; N – номинал.

    Как правило, при учете векселей применяются обыкновенные проценты (360 / 360). Современная стоимость PV (цена обязательства P) при учете векселя определяется по формуле (3.5).

    Соответственно владелец векселя получит величину PV:

    Предположим, что в рассматриваемом примере владелец решил учесть вексель немедленно после получения.

    Как следует из полученного результата, при неизменном значении ставки d, чем раньше производится учет векселя, тем больше будет величина дисконта в пользу банка и тем меньшую сумму получит владелец. Изменим условие примера 3.8 следующим образом.

    На какую сумму должен быть выписан вексель, чтобы поставщик, проведя операцию учета, получил стоимость товаров в полном объеме, если банковская учетная ставка равна 15%?

    Это интересно:  Отчет конкурсного управляющего и основные требования к отчету 2019 год

    Нетрудно заметить, что здесь мы имеем дело с обратной задачей – наращением по учетной ставке d. При этом будущая величина FV (номинал векселя) определяется по формуле (3.6).

    Учтенный (купленный) банком вексель, в свою очередь, может быть переучтен (продан) в другом банке. Доходность купли-продажи векселя в этом случае зависит от уровня используемых учетных ставок:

    , (3.43)

    где t1 число дней до погашения в момент покупки; t2 число дней до погашения в момент перепродажи; Р1 – цена покупки; Р2 – цена перепродажи; d1 учетная ставка при покупке; d2 учетная ставка при продаже.

    Как следует из приведенных соотношений, для продавца операция переучета является доходной только в случае выполнения следующего неравенства:

    В некоторых случаях, товарные векселя могут выпускаться в виде ценной бумаги с фиксированным доходом, выплачиваемым по ставке r в срок погашения. Современная стоимость такого векселя при учете будет равна:

    где r – ставка по векселю; t – срок векселя; t1 число дней до погашения; d – учетная ставка банка.

    Автоматизация анализа операций с векселями

    Из приведенных в данном параграфе соотношений следует, что с точки зрения количественного анализа, все многообразие операций с векселями может быть сведено к рассмотрению двух основных случаев:

    1) при проведении операции, обусловившей выпуск векселя, оговорено или необходимо использование ставки наращения r;

    2) сущность операции требует использования учетной ставки d.

    Нетрудно заметить, что в первом случае, применяемые методы оценки зависят лишь от формы дохода, приносимого обязательством.

    Если доход обязательства формируется в виде разности между ценой покупки и суммы погашения (номиналом), процесс его оценки аналогичен анализу операций с любой дисконтной ценной бумагой, например – бескупонной облигации.

    В тех случаях, когда вексель размещается по номиналу и обеспечивает получение дохода согласно фиксированной ставке r, задача сводится к анализу ценной бумаги с выплатой процентного дохода в момент погашения, например – депозитного сертификата.

    Таким образом, для оценки операций с подобными векселями могут быть использованы ранее разработанные таблицы-шаблоны для анализа краткосрочных ценных бумаг, выпущенных с дисконтом, либо с выплатой процентного дохода в момент погашения (т.е. шаблоны SH_BOND2.XLT, SH_BONDP.XLT и SH_CERT.XLT).

    На базе этих шаблонов могут быть также созданы новые, более совершенные варианты, специально адаптированные для анализа векселей. В частности, гибкость моделирования вычислений можно повысить путем использования функций ИНОРМА() и ПОЛУЧЕНО() , а также определением пользовательских имен для ключевых параметров.

    Разработку специальных шаблонов для анализа векселей осуществите самостоятельно.

    Проверим пригодность разработанных ранее шаблонов для анализа операций с векселями на решении следующих примеров.

    Курс покупки шестимесячного векселя банка «Российский кредит» на 23/05/97 равен 79,87. Вексель будет погашен 01/11/97 по номиналу. Провести анализ эффективности операции для инвестора на 23/05/97, если его норма доходности равна 50% .

    Поскольку обязательство выпущено с дисконтом, для анализа операции может быть использован шаблон SH_BOND2.XLT. На рис. 3.13 приведены результаты решения примера 3.9, после «косметической» доработки шаблона SH_BOND2.XLT, которая в данном случае заключалась лишь в изменении заголовка и корректировке используемой временной базы.

    Рис. 3.13. Анализ доходности банковского векселя

    Как следует из полученного решения, операция обеспечивает получение 57,43% годовых, что выше приемлемой для инвестора нормы доходности в 50%.

    Используя шаблон SH_BONDP.XLT определите цену векселя, обеспечивающую приемлемую для владельца норму доходности в 50%.

    Очистив ЭТ от исходных данных и сохранив на магнитном диске в виде файла с расширением «XLT», вы можете использовать ее в дальнейшем в качестве шаблона для анализа подобных операций.

    Рассматривается возможность покупки векселя коммерческого банка, выпущенного 23/09/96 и размещенного по номиналу с объявленной годовой доходностью 35%. Курс продажи векселя на дату предполагаемой операции 19/03/97 составил 98%. Определить эффективность проведения операции для инвестора, если вексель будет погашаться с 23/05/97 по 23/06/97, требуемая норма доходности равна 30%.

    Так как вексель выпущен в виде бумаги с выплатой процентного дохода в момент погашения, для анализа операции следует воспользоваться шаблоном SH_CERT.XLT. Введите исходные данные в шаблон. Полученная в результате таблица будет иметь вид рис. 3.14.

    Рис. 3.14. Анализ векселя с выплатой процентов при погашении

    Как следует из полученных результатов, операция выгодна для инвестора и обеспечивает ему получение доходности в 40,18% годовых.

    Отметим, что по мере приближения даты погашения к максимальной (25/06/97), доходность инвестора будет снижаться (проверьте это самостоятельно!).

    Автоматизация анализа операций по учету векселей в среде ППП EXCEL требует разработки специального шаблона. Один из вариантов подобного шаблона приведен на рис. 3.15.

    Рис. 3.15. Исходная форма шаблона для анализа учетных операций

    Формирование шаблона осуществим в процессе решения следующего примера.

    Подготовьте исходную таблицу, как показано на рис. 3.15 и введите данные примера. Приступаем к формированию шаблона.

    Так как вексель имеет вид ценной бумаги с объявленным процентным доходом, в первую очередь необходимо определить общую сумму обязательства, которая будет выплачена в момент погашения, т.е.: FV = S + N. Номинал векселя N известен, а для исчисления величины абсолютного дохода S воспользуемся функцией НАКОПДОХОДПОГАШ(). Заданная в ячейке В11, функция будет иметь следующий вид:

    Расчет доходности векселей

    В зависимости от вида финансовой сделки векселя подразделяются на:

    — финансовые (отражают отношения займа денег);

    — товарные (в его основе лежит сделка по купле-продаже).

    Продавец поставляет покупателю товар, получает от последнего обязательство уплатить через определенное время стоимость товара и проценты за отсрочку платежа. Общий итог оплаты единой вексельной суммой фиксируется в документе.

    Держатель векселя может хранить долговое обязательство до даты погашения, а затем предъявить к оплате. Однако при недостатке денежных средств владелец товарного векселя может продать документ банку и получить вексельную сумму за вычетом дисконта в пользу банка. Эта операция называется учетом векселей.

    Дисконт в пользу банка ( D ): D = S P = ( S * i * g ) / K ,

    S – вексельная сумма;

    P – приведенная величина вексельной суммы:

    P = S (1 – (i * g) / K),

    i – учетная ставка; g – количество дней до погашения векселя;

    К – количество дней в году.

    Банк может осуществлять учет нескольких векселей в счет некоторой суммы долга. Учет такого портфеля векселей производится одновременно, а погашение равномерно во времени. Как правило, очередной вексель погашается векселедержателем через полгода. Данная операция называется учетом портфеля векселей (форфетной).

    Условия форфейтной сделки: у покупателя товара нет денег, а продавец не может продать товар в кредит и настаивает на немедленной оплате. Противоречие разрешается так: покупатель выписывает комплект векселей на сумму, равную стоимости товара плюс проценты за кредит. Сроки векселей с определенным шагом распределены во времени. После получения портфеля векселей продавец сразу учитывает его в банке, получая деньги. Таким образом, кредитором покупателя выступает банк. Кредитуя сделку, банк имеет дисконт в свою пользу, определяемый процентом за кредит.

    — для покупателя: приобретение товара в кредит, за что сверх цены товара уплачивает проценты за кредит;

    — для продавца: получение при учете вексельной суммы, равной цене товара;

    — для банка: получение дохода в виде дисконта от учета векселей.

    Цели реализуется следующим образом:

    1) определение исходных данных;

    2) выбор варианта начисления процентов за кредит (на остаток долга или на всю сумму долга);

    3) разработка плана погашения портфеля векселей. В плане по периодам начисления указываются: сумма уплаты за товара (равными частями), проценты за кредит и вексельная сумма. Сумма каждого векселя складывается из части суммы долга и процентов за оплату товаров в кредит.

    Проценты на остаток долга: I = P * i п * (1 – ( t — 1) / n )

    P –цена товара в счет которого выписан портфель векселей;

    iп – процентная ставка за период;

    t – номер периода (векселя);

    n – число векселей в портфеле;

    (1 – (t — 1) / n) – множитель, учитывающий продолжительность периода оставшегося до полного погашения долга.

    С возрастанием порядкового номера векселя до погашения всего портфеля остается меньше времени, и %-ы, начисленные на остаток долга, уменьшаются как вследствие сокращения долга, так и времени кредита

    Проценты на всю сумму долга: I = P * i п * t / n .

    С увеличением порядкового номера векселя сумма %-тов за кредит увеличивается

    Вексельная сумма по такому векселю: Рв = (Р / n ) + I .

    4) Оценка доходности сделки с позиции каждого участника:

    Дисконт в пользу банка: D = i * P * g .

    Сумма, полученная продавцом товара: Рпр = Р – D = P (1 – i * g )

    5) Корректировка исходных данных.

    Если Рпр меньше фактической цены товара Р, то увеличиваются цена товара или проценты за кредит:

    Рскор = Р * к,

    к – коэфф. корректировки: к = Р / Рпр

    Задача по определению вексельной суммы с решением

    Это интересно:  Находится в стадии ликвидации: что означает данное понятие 2019 год

    Решение. При расчете доходности векселя его номинал часто не играет роли. Абсолютная доходность операции без учета комиссионных [c.43]

    Если срок обращения векселей менее 1 года, то при расчете доходности от операций с ними применяется формула простых процентов, которая имеет вид [c.200]

    В российской практике встречаются различные схемы начисления процентов. Обыкновенные проценты, как правило, применяются в операциях с векселями. Точные проценты используются в официальных методиках Центрального банка и Министерства финансов РФ для расчета доходности по государственным обязательствам. Эффект от выбора того или иного способа зависит от значительности суммы, фигурирующей в процессе финансовой операции. [c.445]

    Вексель на сумму 50 тыс. руб., выданный 1 июня и сроком погашения 1 сентября того же года, был учтен в банке 2 августа по учетной ставке 32% годовых. На номинальную стоимость векселя предусматривалось начисление простых процентов по процентной ставке 30% годовых. Определите в виде простой годовой процентной ставки доходность этой финансовой операции для предъявителя векселя и для банка, если и при учете, и при наращении берутся в расчет точные проценты с точным числом дней и год невисокосный. Зависит ли величина доходности от суммы, написанной на векселе Зависит ли величина доходности финансовой операции для банка от процентной ставки, по которой начисляются простые проценты [c.63]

    В данном случае инвестору, сравнивающему совокупные доходности различных инвестиций, нужно определить, какой относительной ценностью обладают для него гарантированный 4%-ный годовой доход по казначейским векселям, достаточно надежный 5%-ный доход по сберегательным счетам, менее надежный 9%-ный доход по облигациям и значительно менее надежный 12%-ный доход по акциям обоих наименований. Напомним, что налоги также следует принимать в расчет. [c.126]

    Средства в расчетах — различные виды дебиторской задолженности. Дебиторы — должники организации за товары и услуги, продукцию, по выданным авансам, по полученным векселям, суммы за подотчетными лицами покупатели и заказчики задолженность дочерних и зависимых обществ, учредителей по взносам в уставный капитал финансовые вложения (краткосрочные, сроком менее года). Это, аналогично долгосрочным финансовым вложениям, инвестиции организации в доходные активы (ценные бумаги) других организаций и государства, вклады организации в уставные (складочные) капиталы других организаций, созданных на территории РФ или за ее пределами, займы, предоставленные другим организациям, государству (в соответствии с действующим законодательством), инвестиции в дочерние и зависимые общества. [c.79]

    Предположим, текущая ставка по 6-месячной банковской ссуде составляет 10%, и эта ставка приемлема для заемщика. Однако ссуда ему понадобится только через три месяца, а за это время процент может возрасти. Чтобы застраховать себя от возможных дополнительных издержек, заемщик заключает фьючерсный контракт и продает 3-месячные казначейские векселя на сумму, соответствующую величине будущего займа. Процент по казначейским векселям движется в целом синхронно с процентом по краткосрочным банковским ссудам. Заемщик взял на себя обязательства продать через три месяца своему контрагенту по фьючерсной сделке казначейские векселя с 10%-ной доходностью (их курс, поскольку векселя выпускаются с дисконтом, равным 90 пунктам). Если через три месяца текущий процент по этим векселям возрастет до 12, то в момент расчета по контракту векселя будут выпускаться по курсу 88 пунктов, и поэтому заемщик получит прибыль на курсовой [c.25]

    Все необходимые параметры для этого расчета публикуются в периодических изданиях фактор «бета» можно найти в изданиях «Вэлью Лайн» или «Стэндард энд пур з» доходность безрисковых активов — это средняя доходность казначейских векселей за последний год хорошим примером рыночной доходности является средняя доходность акций за последние 10— 15 лет (эти данные представлены в табл. 6.1 в гл. 6). В соответствии с моделью САРМ риск отражен в факторе «бета», а поэтому требуемая норма доходности инвестиций будет расти или снижаться с ростом или падением этого фактора. В качестве примера можно взять акции, которые имеют фактор «бета» 1,50, доходность безрисковых активов 6% и рыночную доходность 15%. Тогда по этим акциям требуемая норма доходности инвестиций будет равна [c.379]

    Для демонстрации расчета фактурной цены ТВ рассмотрим пример, относящийся к американскому рынку, где принято использовать при подсчете дней метод A T/360. Период до погашения казначейского векселя равен 44 дням, а текущая доходность [c.33]

    При учете НДС по вексельным операциям бухгалтерам следует знать, что, принимая в качестве платежного средства по расчетам за выполненные работы, отгруженные товары и оказанные услуги векселя, организация принимает на себя коммерческий риск относительно получения долгов по ним в полной сумме. При этом сокращение доходности или возникновение убыточности в результате операций с векселями не снимает с организации обязанности осуществить своевременный и полный расчет с бюджетом по налогам. [c.52]

    Таким образом, в начале XIX столетия на российских биржах появляются облигации государственных внутренних займов. До этого наша биржа была товарной, правда, следует отметить, что в связи с товарными операциями совершались сделки по покупке-продаже иностранных векселей и денег . Если первый внутренний заем был выпущен из расчета 7% годовых, то последующие шесть — в связи с успехом первого — были уже 6-процентными. Условия выпуска и основные правила были определены Высочайшим указом от 25 марта 1809 г., согласно которому, размер дохода был определен в 6% годовых и плюс 1% грация (премия). Доходность на государственные ценные бумаги была выше, чем та, которую предоставляли государственные кредитные учреждения. Однако последние имели более глубокие традиции, пользовались доверием у населения, разветвленная сеть делала их доступной и удобной для широкой публики. Поэтому для успешного размещения выпуска его владельцам предоставлялись определенные льготы. Так, облигации могли приниматься в залог по всем подрядам и откупам, в определенной части приниматься в уплату казенных сборов и таможенных пошлин. Процент и грация по облигациям выплачивались ежегодно вперед за год. [c.144]

    В рамках данной дополнительной услуги проводятся следующие виды работ расчет сальдо оборотного фонда по периодам и оценка потребности в его корректировке анализ кредите- и платежеспособности плательщика расчет комиссионных введение векселя в схему работы с поставщиками учет погашения кредита плательщиком учет векселя оценка рисков оценка доходности операции принятие решения о включении операции в деловой оборот банка. [c.132]

    Приведенные примеры сделок с долговыми обязательствами должны убедить читателя в чрезвычайной важности точного учета используемых временных соглашений. Так, полученные в последнем примере значения нормированных учетной и процентной ставок зависят от конкретного правила измерения периодов времени в годовой шкале. Было выбрано банковское правило A T/360 — достаточно типичное для дисконтных инструментов денежного рынка, например, США. Однако в Великобритании расчет этого примера был бы осуществлен (если бы денежные суммы задавались в фунтах стерлингов) по правилу A T/365. К тому же даже в США банковское правило применялось бы прежде всего для расчета учетной ставки. Если бы инвестору понадобилось значение процентной ставки как меры доходности сделки с векселем, то он мог бы использовать правило, отличное от банковского, например A T/365 или A T/A T. [c.131]

    Этот пример любопытен тем, ЧТОБ нем используются два различных временных правила при расчете одной и той же сделки. Так, покупатель векселя у дилера сначала по котировке цены продажи (в терминах учетной ставки) найдет долларовую цену посредством банковского правила, а для оценки доходности сделки воспользуется правилом A T/365. [c.133]

    Сложные проценты. Будущая и текущая (настоящая) стоимости денег, способы дисконтирования. Внутренняя норма доходности. «Кривая доходности». Формулы для оценки векселей, облигаций и акций. Дюрация. Базовая формула для оценки курса акции и модель Гордона. Непрерывное наращение процентов. Номинальные и эффективные процентные ставки. Форвардные процентные ставки. Формулы для расчета аннуитетных платежей. [c.117]

    В настоящей главе рассматривается техника расчетов курсовой стоимости и доходности ценных бумаг. Вначале мы остановимся на определении курсовой стоимости и доходности облигаций. После этого перейдем к акциям, векселям и банковским сертификатам. [c.100]

    Доходность по корпоративным облигациям устанавливается эмитентами. Из практики, доходность корпоративных облигаций некоторых эмитентов устанавливается в привязке к государственным казначейским векселям на основе конкурентной привлекательности для инвестора и указывается эмитентом в проспекте эмиссии. Расчет доходности по рынку облигаций (см. таб. 3.1.9.) показан за 2003 год по 7 компаниям (АООТ Кыргызтелеком , АКБ Кыргызстан , ОсОО Нотус , АООТ Hyp , АООТ Бишкек-сут , АО Кыргызтелеком ) [c.230]

    Однако такой способ не годится. Маловероятно,чтобы значение гт не изменялось со временем. Напомним, что/-, представляет собой сумму безрисковой процентной ставки rfu премии за риск. Мы знаем, что величина rf o временем изменяется. Например, когда мы заканчивали написание этой главы, в начале 1990 г. процентная ставка по казначейским векселям составила 8%, на 4 процентных пункта больше, чем средняя доходность портфеля казначейских векселей, составляющая, по расчетам Ibbotson Asso iates, 3,6%. [c.141]

    Это интересно:  Торги в конкурсном производстве: этапы, положение, приостановление 2019 год

    Предположим, что текущая рыночная цена девятимесячного казначейского векселя равна 95,24, что за девять месяцев приносит доходность в 5% ( 0,476/595,24). (Данный процент и следующие за ним даются не в расчете на год.) Если владелец продаст бумагу сейчас, то он сможет за следующие шесть месяцев получить на вырученные средства безрисковую ставку в 3%. Это означает, что владельцу не следует продавать фьючерсный контракт на 90-дневный казначейский вексель с поставкой через шесть месяцев по цене меньше, чем 98,10 ( 95,24х 1,03). Например, если цена фьючерсного контракта была равна 97, то владелец получил бы только 1,85% за шесть месяцев на первоначальные инвестиции в 95,24. Это меньше 3%, которые можно было бы получить, продав сейчас девятимесячный казначейский вексель и инвестировав средства в шестимесячный казначейский вексель. [c.715]

    Комиссия наняла профессора в 1978 г, когда ставки процентов по казначейским векселям были очень низки, а его расчеты цены собственного капитала коммунальной службы с помощью САРМ были основаны именно на них. Но эти ставка ве удержались на том же уровне и в 1979 г подскочили вверх В результате профессорские оценки цевы собственного капитала были даже выше, чем испрашиваемая компаниями разрешенная доходность По этой причине комиссия признала САРМ негодной и отказалась от услуг профессора [c.171]

    В таблице приведена спецификация различных индексов. В качестве переменной процентной ставки чаще всего используется доходность трехмесячных казначейских векселей, а в роли переменной валютного курса выступает эффективный валютный курс. Основное отличие в вариантах M I заключается в методах расчета весов переменных. Всего можно выделить три подхода к их определению. В первом случае веса представляют относительное влияние процентной ставки и валютного курса на совокупный спрос и их можно вычислить исходя из регрессионной оценки уравнения совокупного спроса. Например, разработчики индекса Н. Кеннеди и А. Ван Риет заимствовали веса из NIGEM-модели Национального института эконо- [c.106]

    Анализ позиции банка. Банк или другое финансовое учреждение, участвующее в форфейтной сделке путем учета векселей, берет на себя весь риск по проведению операции и заинтересован в получении дохода от инвестированных в векселя средств. Доходность операции определяется учетной ставкой. Поскольку общепринятым измерителем эффективности финансовых долгосрочных операций является ставка сложных процентов, то ее анализ с позиции банка заключается в расчете такой ставки. Последняя эквивалентна учетной ставке d, примененной при учете комплекта из п векселей с последовательными сроками погашения. [c.316]

    Yield to maturity (YTM) — доходность к погашению. Процентная ставка дохода, уплачиваемого по облигациям, векселям и иным ценным бумагам с фиксированным доходом, если инвестор покупает и держит эти бумаги до истечения срока их обращения. Расчет YTM основывается на купонной ставке, сроке до погашения и цене бумаги. В ходе оценки предполагается, что промежуточный доход по бумаге будет реинвестирован в эту же бумагу на тех же процентных условиях. [c.181]

    С точки зрения получения дохода векселя делятся на дискет и процентные. Дисконтные векселя котируются по ставке дисю которая является величиной скидки, предоставляемой прода покупателю. Ставка дисконта характеризует доходность век и указывается в процентах к номиналу векселя как простой про в расчете на год. Ставку дисконта можно рассчитать с помощью i мулы [c.306]

    Доходность ГКО измеряется несколькими показателями – доходностью к погашению, операции купли- продажи, текущей к аукциону, эффективной.

    Доходность ГКО к погашению (Дгко) равна:

    где Н – номинал облигации, %, Р0 – цена покупки облигации, в % к номиналу; t – срок до погашения облигации, дней; Tt – расчетное число дней в году.

    Доходность к погашению обеспечивается инвестору при условии покупки данного выпуска ГКО по текущей цене и владения им до погашения.

    Доходность операции купли-продажи ГКО (Дкtпр) равна:

    где Р1 цена продажи; Р0 – цена покупки; t – период от даты покупки до даты продажи.

    Текущая доходность к аукциону (Дтек аукц) равна:

    где Р1 – цена продажи на торгах текущего аукциона; Р0а – аукционная цена; ta – период со дня аукциона до дня торгов.

    Эффективная доходность ГКО (Дэфф) равна:

    Эффективная доходность используется при продаже выпусков, цена которых снижается, и вложении полученных средств в облигации, цена которых будет предположительно расти.

    Доходность ОФЗ к погашению (Дофз) равна:

    где К – величина купона, руб.; А – накопленный с начала купонного периода доход, руб.; t – срок до окончания текущего купонного периода, дней; Р – цена покупки облигации, руб.; Н – номинал облигации, руб.;

    где R – купонная ставка; Т – текущий купонный период, дней.

    Доходность облигаций займа 1991 г. (Добл) равна:

    где К – доход по купону, руб.; Р, – цена перепродажи, руб.; Р0 – цена покупки, руб.; t – период до перепродажи, лет; Д – процентный доход, выплачиваемый покупателем в руб.;

    где R – процентная ставка купона очередного года, доли ед.; Н – номинальная цена облигации; Т – количество календарных дней в году; Tt – количество календарных дней, начиная с первого дня после выплаты последнего купона до дня расчета по данной сделке включительно. Доходность ОГСЗ (Догез) равна:

    где Η – номинал облигации, руб.; Р – цена покупки облигации без учета накопленного дохода, руб.; К – объявленный по данной серии купон, руб.; А – накопленный купонный доход, руб.; tв – срок до выплаты купона, дней;

    где tк – купонный период, дней; R – объявленная купонная ставка, % годовых;

    По ОГВВЗ определяется несколько показателей доходности: текущая (Дтек), до ближайшей выплаты (Двыпл), к погашению (Дпогаш):

    где R – купонная ставка, % годовых; Р0 – текущая цена облигации в процентах;

    где К – купонный доход по ставке 3% годовых; Рв – цена облигации на дату выплаты, руб.; А – накопленный купонный доход при покупке облигации, руб.;

    где tпог – период до погашения, дней; tв – период до выплаты текущего купона (процент выплачивается один раз в год 14 мая), дней; Н – номинальная цена облигации, руб.;

    где i – порядковый номер года; п – число лет.

    Сумма, полученная по векселю (S), определяется по формуле:

    где t – время обращения векселя, дней; r – процентная ставка, % годовых; Т – количество дней в году; Н – номинал векселя;

    При учете векселей сумма дисконта (С) рассчитывается по формуле:

    где С – сумма дисконта; S – сумма векселя; Тпогаш срок от даты учета векселя до даты погашения, дней; П – учетная ставка банка, % годовых.

    Сумма, которую получит векселедержатель при учете векселя в банке (М), составит:

    Доходность финансового векселя рассчитывается иначе. Финансовый вексель размещается с дисконтом, а погашается но номиналу.

    Доход по векселю (Дв) равен разнице между номиналом (Н) и ценой покупки векселя (Р0):

    Доходность векселя за срок займа (Дз) рассчитывается по формуле:

    Годовая доходность векселя (Двекс) равна:

    где Тпогаш – число дней до погашения векселя.

    Расчет доходности депозитных и сберегательных сертификатов

    При расчете доходности сертификата со сроком до одного года используется формула простых процентов:

    где S – сумма, получаемая по сертификату; Н – номинал сертификата; t – время обращения сертификата, дней; r – процентная ставка, % годовых; Т – количество дней в году.

    Если инвестор покупает сертификат на рынке, то

    где S1 – сумма покупки сертификата; S2 – сумма продажи сертификата; t – период владения сертификатом, дней; r – процентная ставка по данному вложению, % годовых.

    Процентная ставка по данному вложению рассчитывается по формуле

    где r – доходность операции перепродажи сертификата.

    Если срок депозита более одного года, то используются сложные проценты:

    Статья написана по материалам сайтов: www.cfin.ru, www.goodstudents.ru, economy-ru.info, studme.org.

    »

    Помогла статья? Оцените её
    1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
    Загрузка...
    Добавить комментарий

    Adblock detector