+7 (499) 322-30-47  Москва

+7 (812) 385-59-71  Санкт-Петербург

8 (800) 222-34-18  Остальные регионы

Звонок бесплатный!

Облигации США ФРС: основные виды и преимущества ценных бумаг 2019 год

Долг огромен, но кто-то все же покупает облигации.

За последние 12 месяцев, по состоянию на 14 декабря, общий госдолг США увеличился на $1.33 трлн, до $21.8 трлн, согласно данным Казначейства США. Только за последние 6 месяцев долг вырос на $740 млрд, несмотря на сильную экономику. На фоне умопомрачительных расходов и жирного сокращения налогов правительство последние 6 месяцев увеличивало свой долг в среднем на $123 млрд в месяц.

Суммарный государственный долг США за 12 месяцев подскочил на $1.3 млрд, до $21.8 трлн

Потолок долга; Потолок долга; Потолок долга; Потолок долга; +$1.33 трлн; $21.8 трлн; Долг выше крыши

Источники: Казначейство США; WOLF STREET

Но кто покупает облигации?

Для инвесторов – кредиторов США – американские правительственные облигации – это актив, приносящий доход. И когда американский долг растет, по определению, кто-то должен покупать облигации. Но кто? Китай, Япония и другие иностранные инвесторы? Нет. Они избавляются от этих облигаций. Так что не они.

В октябре иностранные инвесторы в общей сложности сократили свои резервы обращающихся ценных бумаг Казначейства США в сравнении с сентябрем на $25.6 млрд, до $6.2 трлн, а с конца октября 2017 г. они сбросили $125 млрд, согласно опубликованным во вторник данным Казначейства США о международном капитале (Treasury International Capital (TIC)).

Иностранные держатели обращаемых казначейских ценных бумаг делятся на две категории. «Официальные» держатели, такие как центральные банки и правительственные структуры, за 12 месяцев сократили свои резервы на $132 млрд, до $3.95 трлн. А инвесторы частного сектора добавили в свои резервы примерно $7 млрд, увеличив их состоянием на конец октября до $2.25 трлн.

Среди стран два крупнейших держателя – Китай и Япония, но обе страны продавали государственные облигации:

  • Китайские резервы казначейских ценных бумаг за год сократились на $50 млрд, до $1.14 трлн.
  • Японские резервы за год сократились на $76 млрд, до $1.02 трлн, продолжая тренд после пика резервов в конце 2014 г. ($1.24 трлн).

Китайские и японские резервы ценных бумаг Казначейства США

Пиковый отток китайского капитала

Дек. ’15, Февр. ’16, Апр. ’16, …, Окт. ’18

Но за те же 12 месяцев по 31 октября 2018 г., когда Китай и Япония сократили свои резервы на $126 млрд, общий госдолг США вырос на $1.26 трлн, до $21.7 трлн, причем обе страны держат меньшую долю облигаций. На Китай (красная линия на графике ниже) приходится 5.2% общего госдолга США, а на Японию (синяя линия) – 4.7%. Впервые с тех пор, как много лет назад начался этот цикл, их совокупные резервы (зеленая линия) упали ниже 10% от общего госдолга США и составили 9.9%:

Китайские и японские резервы казначейских ценных бумаг в процентах от общего госдолга США

Ноябрь ’15, Февр. ’16, Май ’16, …, Авг. ’18

Источник: Казначейство США

Другие крупные кредиторы американского правительства

Из 12 крупнейших держателей американских казначейских облигаций после Китая и Японии семь представляют собой офшорные зоны для иностранных корпораций и/или частных лиц (выделены жирным), а в Бельгии базируется Euroclear – крупная структура, предоставляющая, по собственной формулировке, инфраструктурные услуги для финансового рынка, держащая порядка $32 трлн активов на фидуциарных счетах и проводящая для своих клиентов расчеты по сделкам на $830 трлн в год. Значение в скобках – это резервы в июле 2017 г.:

  • Бразилия: $314 млрд ($270 млрд).
  • Ирландия: $287 млрд ($312 млрд), так как американские корпорации «репатриируют» свои резервы облигаций Казначейства США – часть пресловутой «иностранной наличности».
  • Великобритания (Лондонский Сити): $264 млрд ($226 млрд).
  • Люксембург: $225 млрд ($218 млрд).
  • Швейцария: $225 млрд ($254 млрд).
  • Каймановы острова: $208 млрд ($247 млрд). Также репатриация «иностранной наличности» американских корпораций?
  • Гонконг: $185 млрд ($192 млрд).
  • Саудовская Аравия: $171 млрд ($145 млрд).
  • Бельгия: $170 млрд ($99 млрд).
  • Тайвань: $164 млрд ($116 млрд).
  • Индия: $138 млрд ($141 млрд).
  • Сингапур: $133 млрд ($30 млрд).

Россия избавилась от большей части своих резервов, сократив их со $153 млрд в мае 2013 г. до $14.9 млрд в мае 2018 г. и с тех пор поддерживая примерно на том же уровне. Теперь российские резервы американских казначейских облигаций незначительны.

Итого иностранные инвесторы в октябре сократили свои резервы казначейских ценных бумаг в сравнении с прошлым годом на $125 млрд, до $6.2 трлн.

Кто же покупает?

Давайте разберемся. За 12-месячный период по 31 октября 2018 г. общий госдолг США вырос на $1.26 трлн, до $21.7 трлн. Вот кто покупал или продавал эти бумаги в течение этих 12 месяцев:

  • Иностранные держатели (официальные и частный сектор) продали $125 млрд, сократив свою долю до $6.2 трлн, или 28.6% от общего госдолга США.
  • Американские правительственные субъекты (пенсионные фонды, фонд соцобеспечения и т. д.) увеличили свои резервы на $168 млрд, до $5.9 трлн. Данный «внутренний долг» – это обязательства перед бенефициарами этих фондов; это их деньги, инвестированные в облигации Казначейства, и должником по каждому центу является американское правительство. Сейчас на них приходится 27.0% от общего госдолга США.
  • Федеральная резервная система (ФРС) за 12 месяцев по октябрь включительно продала $190 млрд в рамках сворачивания программы количественного смягчения, сократив свои резервы на конец октября до $2.27 трлн, или 10.5% от общего госдолга США.
  • Американские институты и индивидуальные инвесторы увеличили свои резервы на $1.41 трлн, напрямую и опосредованно, через фонды облигаций, пенсионные фонды и пр. Крупными держателями казначейских облигаций являются банки. Вместе на всех этих субъектов приходятся остальные $7.34 трлн, или 34% общего долга США!

Вот как распределен гигантский долг США состоянием на октябрь, в триллионах долларов:

Кому принадлежат американские облигации на $21.7 трлн?

На 31 октября 2018 г., в трлн $

Американские институты и частные лица – 7.4

Иностранные держатели – 6.2

Американские правительственные субъекты – 5.9

Источники: ФРС, Казначейство США

Тот простой факт, что долгосрочная доходность низка относительно краткосрочной (более чувствительной к повышениям ставок ФРС) и кривая доходности близка к нулю, показывает, насколько отчаянное существует покупательское давление, особенно когда фондовый рынок неспокоен и инвесторы ищут надежности казначейских облигаций.

10-летняя доходность хоть и резко выросла за год и за два года, но с начала февраля колебалась между 2.8% и 3.25%. Огромное покупательское давление на рынке казначейских облигаций, отчасти спровоцированное падением фондового рынка, запросто поглощало приток новых казначейских облигаций, выпускавшихся правительством последние шесть месяцев со средним темпом $123 млрд в месяц.

Но иностранные инвесторы, какой бы привлекательной ни была доходность казначейских облигаций в мире отрицательных процентных ставок, брали бы на себя валютный риск, и хеджирование против него при текущей доходности казначейских облигаций стало непозволительно дорогим.

Предприниматель и венчурный капиталист. Автор блога Wolf Street.

Соединенные Штаты Америки, несмотря на свои экономические достижения, знамениты своим положением вечного должника. Облигации США компенсируют многие затраты и привлекают инвестиции не только с внутреннего рынка, но и из-за рубежа.

США известны не только как одна из сильнейших экономик мира, но и как крупнейший должник. По подсчетам специалистов госдолг США вырос более чем в 120 раз с 1940 года. На начало 2018 года задолженность из расчета на каждого американского гражданина составила приблизительно 63 тыс. $. На этом фоне заинтересованность облигациями США, обслуживающими долг страны, в мире остается стабильно высоким.

Государственный долг сформирован из общего долга, внешнего и внутригосударственного долга. Главные держатели внешнего долга США:

  • свыше 40% — иностранные органы власти;
  • 22% — зарубежные компании;
  • 6,5% — частные пенсионные фонды;
  • 6,5% — инвестиционные фонды;
  • 4,5% — коммерческие банки;
  • 5% — страховые компании.
Это интересно:  ОБЗОР: крупный бизнес задумался о частных приставах 2019 год

Ключевые зарубежные кредиторы – это главным образом восточноазиатские страны. Основы этой системы заложены в период Холодной войны с целью поддержания партнерских связей с основными азиатскими союзниками. Япония, Таиланд, а с недавних пор и Китай расходуют ресурсы, которые не тратятся на внутреннем рынке, на приобретение американских облигаций. Такие вложения сдерживают рост процентной ставки и повышают себестоимость доллара. Со своей стороны Соединенные Штаты поддерживают импорт недорогих товаров из этих стран.

Что касается внутреннего долга, то основная его доля приходится на Офис по управлению персоналом, Фонд социального страхования, Департамент обороны. В 2017 году США остались лидерами рейтинга глобальных должников, сохраняя значительный отрыв от ближайших преследователей. К середине 2018 года общий госдолг Соединенных Штатов преодолел историческую планку и достиг 21 трлн. $.

Государственные займы США продолжают расти, что вызывает споры и предположения о стабильности такой системы. Некоторые эксперты считают, что увеличение лимита госдолга США, равно как и предложение действующего президента упразднить его потолок в целом, только оттягивает тот момент, когда правительство будет вынуждено признать свою неплатежеспособность и объявить дефолт. Однако разговоры о крахе американской валюты идут уже в течение многих лет.

Американские эмитенты осуществляют выпуск облигаций различных видов. Основные характеристики долговых бумаг:

  • краткосрочные – со сроком их обращения не больше 12 месяцев;
  • среднесрочные – от 2 до 10 лет;
  • долгосрочные – от 10 до 30 лет.

Также облигации могут быть с правом отзыва и безотзывные. Для инвестора это означает, что эмитент сохраняет за собой право по истечении определенного времени погасить свои обязательства. Данное обстоятельство невыгодно для инвестора, так как контроль над прибылью остается за государством или компанией, выпустившей облигации.

За эмиссию казначейских облигаций (или трежерис) в США ответственно Федеральное Казначейство. Эмиссия направлена на покрытие текущих расходов по государственным программам, на оборону, погашение займов, покрытие бюджетного дефицита.

  1. Векселя – краткосрочные безотзывные облигации, срок обращения – 1 квартал, 6 и 12 месяцев. Предусматривают дисконтный тип дохода, то есть инвестор получает прибыль в виде разности между номинальной и рыночной стоимостью трежерис к моменту погашения. Пользуются популярностью среди населения, так как в материальном плане наиболее доступны, их номинальная стоимость начинается с 1 тыс. $.
  2. Ноты – среднесрочные трежерис, выпускаемые на срок от 1 года до 10 лет. Процентная ставка утверждается во время проведения аукциона и не подлежит изменению, проценты с прибыли выплачиваются каждые 6 месяцев, облагаясь федеральным налогом. Номинальная стоимость составляет минимум 5 тыс.$. Держатель облигаций этого типа может осуществлять их дарение, передачу по наследству, продажу и пр.
  3. Казначейские облигации – безотзывные долговые бумаги, срок погашения от 10 до 30 лет. Эмиссия осуществляется для покрытия государственных расходов. Фиксированная процентная ставка устанавливается при продаже. Отличаются высокой волатильностью из-за долгого срока обращения – их рыночная цена, как правило, отличается от номинала.
  4. TIPS — правительство выпускает специальную серию облигаций с регулярной индексацией номинальной стоимости в соответствии с уровнем инфляции. Пересчет стоимости TIPS происходит каждые полгода. Облигации выпускаются на срок 5,10 и 20 лет. Фиксированная процентная ставка не зависит от индексации. Выплата дохода осуществляется каждые полгода.

Муниципалитеты различного уровня (город, штат, округ) проводят эмиссию своих облигаций с целью привлечения инвестиций на реализацию местных социально-экономических проектов. Такие трежерис обладают малой доходностью и ликвидностью.

В свою очередь, муниципальные долговые бумаги делятся на генеральные и доходные. Первый тип выпускается без реального обеспечения для покрытия задолженности и получения финансирования на небольшие проекты. Второй тип обеспечивается реальным источником дохода, их выпуск связан с осуществлением более крупных и долгосрочных проектов. Инвесторы получают проценты от дохода, получаемого в ходе реализации таких проектов. Муниципальные облигации имеют хорошую репутацию на рынке ценных бумаг, при этом они не гарантированы Федеральным Казначейством США. Муниципалитет самостоятельно определяет их стоимость.

Право на эмиссию долговых бумаг принадлежит коммерческим компаниям и корпорациям. Обеспечением корпоративных облигаций служит прибыль, получаемая в результате инвестирования и в отдельных случаях материальные активы. Компании самостоятельно устанавливают процентную ставку, сроки выплаты, номинальную стоимость своих облигаций. С учетом более высоких рисков, чем при вложении средств в казначейские облигации, процентная ставка чаще всего выше. Средний номинал составляет 1 тыс. $. Срок обращения начинается с 12 месяцев.

Некоторыми компаниями предоставляется возможность досрочного погашения. Первичный выпуск облигаций недоступен для частных инвесторов. Он выкупается на публичных аукционах дилерами и иностранными банками. В дальнейшем, чтобы приобрести трежерис, частным инвестором необходимо воспользоваться услугами брокера. Нередко они входят в готовые портфели паевого ETF фонда.

Это отдельный вид сберегательных облигаций, которые имеют ограничения для продажи на вторичном рынке. Приобрести их может только правительство.

В серии ЕЕ выпускаются облигации с купонным доходом, номинальная стоимость составляет от 50 до 30 тыс. $. Решение о выпуске серии ЕЕ с неизменяемой процентной ставкой было принято в 2005 году. Это долгосрочные облигации, время обращения составляет 30 лет, обязательное требование к инвестору – срок держания от 1 года. Удержание облигаций менее 5 лет влечет за собой необходимость выплатить штраф в размере дохода за последние 3 месяца.

Номинал серии НН — от 500 до 10 тыс. $, срок владения не может быть меньше полугода, время обращения составляет 20 лет. Приобрести их можно путем обмена на облигации E/EE или H-серии. Ставка не изменяется в течение 10 лет, в дальнейшем она становится плавающей.

Долгосрочные облигации серии I выпускаются с низкой номинальной стоимостью от 50 до 10 тыс. $. Срок обращения составляет 30 лет, минимальный срок владения 1 год. Отличительная особенность серии I — процентная ставка, которая формируется из стоимости купона и актуальной инфляционной ставки. Оба показателя пересматриваются в течение года 2 раза. Реализуются на публичных торгах. Частные инвесторы могут купить облигации этой серии через брокера или банк.

В основе выплат по облигациям с ипотечным покрытием — обязательства по одному или нескольким ипотечным кредитам. Банк выдает ипотечный кредит и под эту сумму выпускает облигации. На деньги инвесторов осуществляется новое кредитование. Ипотечные трежерис покрывают до 80% сделок с недвижимостью.

В облигациях с плавающей процентной ставкой последняя периодически корректируется в зависимости от изменений финансового показателя, к которому она привязана. Корректировка происходит за два дня до очередной выплаты. Перерасчет осуществляется раз в квартал или полгода. Отчетность эмитента должна содержать источник информации, из которого берется базовая ставка и способ расчета.

В качестве обеспечения облигаций STRIPS принимаются казначейские облигации со сроком погашения от 10 лет, которые приобрел эмитент. Преимуществом для инвесторов является относительно низкая цена стрипов.

Осуществляя инвестиции в долговые бумаги, инвестор стремится к пониманию того, что происходит с процентными ставками и как при этом изменяется кривая доходности. В качестве оценочного показателя прибыльности используются десятилетние казначейские облигации США. На долговом рынке США к доходности 10-летних бумаг привязаны ставки по ипотеке и банковским кредитам.

Значение доходности 10-летних казначейских облигаций США — один из ключевых индикаторов состояния глобального фондового рынка. В последние годы этот показатель не превышает 2-3% годовых. Для контроля и анализа доходности на текущий момент лучше всего воспользоваться интерактивными графиками на специализированных Интернет-ресурсах.

Приобретение американских облигаций доступно по всему миру, в том числе и для жителей РФ. Покупка физическим лицом возможна только через брокера, имеющего соответствующую лицензию. При этом обратиться можно как к отечественным, так и зарубежным представителям фондового рынка (подробнее: об особенностях обращения еврооблигаций для физических лиц).

Это интересно:  Пеня за несвоевременную уплату налогов и порядок ее расчета 2019 год

Физическое лицо не может самостоятельно приобрести облигации, так как фондовые рынки работают только с юрлицами – банками. Последние в свою очередь выдают брокерские лицензии. Для жителей США доступна покупка через официальный онлайн ресурс treasurydirect.gov. При регистрации счета потребуется ввести номер ID карточки социального страхования. Такой вариант приобретения можно рассматривать при наличии двойного гражданства.

Выбор того или иного брокера зависит от многих факторов:

  • необходимо учитывать размер взимаемой комиссии;
  • сборы со стороны биржи;
  • дополнительные расходы – например, для оплаты потоковых сделок предусмотрена комиссия торговой площадки;
  • наличие страховых обязательств.

Рекомендуется базовое знание облигаций как финансового инструмента и опыт работы на российских площадках.

Каждый инвестор заинтересован в безопасности своих вложений. Последние события, связанные с санкционным давлением на российский фондовый рынок, еще раз доказали полезность страновой и валютной диверсификации активов. Для составления портфеля из надежных инструментов могут пригодиться в том числе облигации иностранных государств. В статье мы разберем вопросы:

  • что такое американские облигации;
  • какие виды облигаций США существуют;
  • выгодно ли инвестировать в американские облигации.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Заимствовать на низких ставках, которые сегодня удерживают центральные банки развитых стран, выгодно как корпорациям, так и государствам. США – крупнейший эмитент облигаций. Они эмитируются федеральным казначейством, штатом или муниципалитетом с целью финансирования дефицита бюджета. Полученные от домохозяйств, институциональных инвесторов и иностранных государств средства направляются на финансирование федеральных расходов (чиновничий аппарат, «бюджетники», армия и полиция, федеральные или региональные программы, различные проекты).

Покупая акции зарубежных эмитентов, вы инвестируете в рост больших компаний. Значит, вы верите в их передовые технологии и прочие конкурентные преимущества. Если вы покупаете облигации за пределами России, значит, вы доверяете обязательствам иностранного государства или отдельной корпорации. Вы верите, что долг будет выплачен.

Подробнее о государственном долге США можно почитать в этой статье. Около половины государственных облигаций принадлежит иностранным инвесторам, прежде всего центробанкам. Помимо надежности этого инструмента, стоит выделить их абсолютную ликвидность. На внебиржевом рынке оборот гособлигаций – на сумму около $600 млрд ежедневно. Значит, на этот продукт всегда находится покупатель. Рыночная стоимость обратно пропорциональна цене акций и росту фондовых индексов. То есть, чем хуже дела у эмитента, тем дороже ему обходятся заимствования.

В 2016 году Трамп шел на выборы под лозунгом сокращения госдолга и сведения его до нуля к 2030 году. Всерьез в эти обещания мало кто верит. За полтора года его президентства планка поднялась почти на два триллиона. Жизнь в долг – привычная модель не только экономики США, но и каждой отдельной американской семьи. Потребление домохозяйств составляет 70% ВВП страны. Одновременное обслуживание ипотеки, кредитных карт, лизинга автомобиля – повседневная норма. Обязательства домохозяйства покрываются ежемесячными доходами. В случае с государством это налоговые сборы. Но если у семьи долг хотя бы частично обеспечен залогом, то государство берет взаймы без материального обеспечения. Объем выпускаемых бумаг и ставка по ним определяются верой инвесторов в могущество и стабильность экономики и финансовой системы.

Государственные облигации США – это один из самых надежных и безопасных финансовых инструментов. Они выступают главным индикатором мирового финансового и фондового рынков. По ним делаются прогнозы курса валют, оценивают потенциальную прибыль и риски. США имеют наивысший кредитный рейтинг AAA. Отдельно следует сказать о самом развитом в мире механизме регулирования долгового рынка. Он включает проработанное столетиями законодательство, страхование и юридическую защиту инвестора. Низкий уровень рисков не может сочетаться с высокой доходностью. Если ваша цель – большой процент прибыли от инвестиций, то это не ваш инструмент. Облигации госдолга предназначены скорее для надежного сохранения. Именно поэтому российский Минфин и ЦБ так активно «спонсируют» казначейство США.

Американские граждане могут покупать государственные облигации либо через брокера, либо открыв счет напрямую на сайте treasurydirect.gov. Россиянам это недоступно: при открытии счета необходимо указать ID карточки социального страхования (аналог нашего паспорта).

По времени обращения облигации делятся на

Первый тип выпускается в бездокументарном виде, второй и третий – только именные. Цена бывает рыночной и номинальной. В последнем случае номинал может составлять, например, $975 за 1000-долларовую 10-летнюю казначейскую облигацию. Чем меньше срок до погашения облигации, тем больше нивелируется разница между номинальной и рыночной ценой. Также выделяются безотзывные и отзывные (с call опционом), когда государство или компания имеют право на досрочное погашение обязательств после определенного периода. Инвестору это не очень выгодно, поскольку потенциальная прибыль контролируется не им, а эмитентом.

Противоположный вариант – облигации с правом погашения (с put опционом). Здесь преимущество на стороне инвестора. На американском рынке такие облигации встречаются редко в силу высокого уровня доверия к обязательствам государства.

Наиболее популярные государственные облигации:

  1. Казначейские облигации покрывают расходы федерального бюджета. Это долгосрочные бумаги сроком на 20 и 30 лет с купонным доходом, который выплачивается правительством обычно дважды в год. Стандартный номинал бумаги – 1000$. Преимущество в том, что они безотзывные, то есть инвестор может планировать свою доходность на длинном горизонте.
  2. Казначейские векселя, краткосрочная версия описанных выше облигаций. Выпускаются сроком на 1 квартал, полгода, год. Номинал векселей от 1000 до 5000$. Все выпуски после 1984 года безотзывные. Ценообразование дисконтное, то есть зависит от скидки к номиналу в процентах годовых.
  3. Казначейские ноты. Срок обращения от 2 до 10 лет. По ним выплачивается фиксированный процентный доход.
  4. Сберегательные облигации (savingbonds) серий HH (дисконтные), EE и I (купонные). Не могут быть проданы инвестором на вторичном рынке. Право выкупа принадлежит только правительству. Несмотря на отсутствие рынка, пользуются большим доверием и спросом у населения.
  5. Казначейские облигации с плавающей ставкой (TIPS – Treasury Inflation Protected Securities). Ставка купона регулярно индексируется на величину инфляции.
  6. Муниципальные облигации выпускаются, как правило, крупными городами для финансирования местных проектов и социальных программ. Рынок муниципальных облигаций, несмотря на разнообразие предложений, малоликвиден и невелик по объему. К тому же надо уметь разбираться в тонкостях того или иного муниципального проекта. Поэтому в подробностях этот вид рассматривать не будем.

Самыми надежными считаются казначейские бонды, ноты и векселя, поскольку обязательства по ним гарантируются федеральным правительством.

Отдельно существуют облигации ипотечных агентств. Самые известные из них – Fannie May и Fraddie Mac. Их бумаги обеспечены пулами ипотечных кредитов, рынок которых составляет около 5 $трлн. Агентства запомнились как первые виновники кризиса 2008 года. В процессе банкротства они были национализированы, но в 2014 году рассчитались с государством, вернув $188 млрд c процентами. Сейчас агентства контролируют до 90% новых ипотечных кредитов США. В последнее время вновь испытывают трудности с прибылью, поэтому данные бумаги не стоит рассматривать в качестве инвестиции.

Корпоративные облигации – сравнительно молодой рынок ценных бумаг. Он не так развит, как рынок государственных бондов и менее ликвиден. По качественным бумагам ставка будет неинтересной, по малоизвестным эмитентам выше риски. Коммерческие компании предпочитают финансировать свое развитие в первую очередь через акции, которые лучше известны и более популярны у российских инвесторов.

Это интересно:  Реорганизация и ликвидация юридических лиц: сходства и отличия 2019 год

Первичное размещение выпуска облигаций недоступно частным инвесторам. Его выкупают на публичных аукционах крупные специализированные дилеры и центробанки разных стран. Частные инвесторы могут приобрести бонды уже на розничном рынке через брокера. Часто они входят в готовые портфели паевого ETF фонда.

В июне 2016 доходность гособлигаций (трежерис) составляла 1.32%. С тех пор она выросла в 2 раза. Такой распространенный и абсолютно ликвидный инструмент не может не привлекать интерес инвесторов. Преимуществом данных бумаг также в их большом разнообразии по типу дохода, срокам обращения, условиям погашения. По всем прогнозам, доходность трежерис в 2018 году станет понемногу расти в силу обещанного увеличения ставки ФРС. Но она вряд ли будет выше 3% годовых по 10-летним облигациям. Доходность неуклонно снижалась с середины 1980-х годов, когда она достигала 12%.

У читателя закономерно возникает вопрос: зачем лезть на американский рынок, если доходность российских облигаций выше? Надежность ОФЗ гарантирована государством, а корпоративные бумаги голубых фишек столь же надежны. Дополнительное беспокойство доставляет тот факт, что госдолг США в феврале 2018 года превысил $21 трлн. Япония и Китай со своими долгами следуют за штатами с большим отставанием. Госдолг США часто упоминается в СМИ как финансовый пузырь, по сравнению с которым пузырь биткоина – статистическая погрешность.

Однако последний известный случай дефолта состоялся в 1934 году по облигациям Свободы (Liberty bonds). Они были выпущены на сумму $5 млрд в 1917 году для финансирования участия в Первой мировой войне. Громкая история с техническим дефолтом случается и сегодня ежегодно, но в итоге каждый раз Конгресс повышает планку госдолга и так – до следующего года.

Совокупный объем размещаемых во всем мире облигаций ежегодно составляет около $6 трлн. Общая сумма задолженности перевалила за 100 $трлн. Из них более 21 трлн – госдолг США, то есть пятая часть. При этом доля финансовой капитализации американского рынка – более половины мирового. Получается, что удельный вес долга соединенных штатов относительно их доли в мировых финансах не так уж и велик. Оборотная сторона надежности – относительно низкая доходность. Они не подходят для спекулятивного инвестирования.

Надежность инвестиций в государственный долг США гарантируется правительством. Но это не значит, что они совсем не имеют рисков. В обозримой перспективе не следует ожидать дефолта по ним. Однако, чтобы заработать на них, требуется хорошее знание специфики долгового рынка. Вряд ли для рядового инвестора имеет смысл разбираться во всех выпусках (а их на рынке сотни), условиях начисления дохода, налогообложения, выкупа и комиссионных сборов. Предпочтительнее вариант портфельного инвестирования в форме паевых фондов.

Один из проверенных вариантов инвестирования – через американского брокера. Например, на блоге есть подробный обзор Interactive Brokers. Пока, несмотря на усиливающиеся санкции, брокер продолжает оказывать россиянам услуги по выводу на международные рынки. Для неквалифицированных инвесторов, не имеющих зарубежного счета, это доступная возможность купить американские облигации. Во всяком случае, он обладает необходимыми преимуществами:

  • цивилизованная юрисдикция;
  • страхование средств на счете до $250к и активов до $500к;
  • русскоязычный сервис.

На сайте можно посмотреть продукты, составленные из американских облигаций. Комиссия брокера – в среднем $5 на 1 $млн номинальной стоимости бумаг. Кроме неё, в цену сделки следует закладывать сборы со стороны биржи, на которую IB вас выводит. Для оплаты потоковых сделок предусмотрена также ежемесячная комиссия торговой площадки от 2 до 10$. Но в итоге комиссия будет меньше, чем у российских брокеров за сопоставимые объемы. Пример тарифов IB на скриншоте:

Уведомлять российскую налоговую об открытии счета у зарубежного брокера не требуется. Сканер торгового терминала TWS позволяет искать и фильтровать облигации по сроку погашения, отрасли, эмитенту, кредитному рейтингу, ставке купона.

К минусам отнесем ограничение в размере необходимого капитала от $10к. Желательно базовое знание облигаций как финансового инструмента (поддержка брокера здесь не поможет). Пригодится и опыт инвестирования на отечественных площадках: начинать с зарубежных все-таки не стоит. Также потребуется валютный счет в российском банке. В идеале – Прибалтика, Кипр или другой офшор, но это не критично. В качестве структуры инвестиций я рекомендую 50/50 с акциями ведущих американских компаний. Это позволит диверсифицировать риски, ведь акции и облигации имеют разные драйверы роста.

Самый простой вариант инвестирования в гособлигации США для российского инвестора — ETF фонд FXMM от Finex.

В качестве перспективы отметим, что Мосбиржа в марте 2018 объявила о скором внедрении собственного сервиса для торговли иностранными активами.

Если у кого-то есть опыт инвестирования в зарубежные облигации, прошу рассказать о нем в комментариях.

Рассмотрим Т-счет банка 1 (рис.

Суммарные резервы 110 ООО

2 Активы, ДОЛЛ. Пассивы, ДОЛЛ. Суммарные резервы +9000 Трансакционные

Напомним, что в данном примере первоначальный вклад в 100 ООО долл. был чеком, который выписал банк на ФРС. Эта сумма немедленно увеличила денежную массу на 100 ООО долл. Процесс создания денег (в дополнение к первоначальной сумме) происходит вследствие дробления резервов в банковской системе, плюс склонность депозитных учреждений поддерживать избыточные резервы на нулевом уровне (при условии достаточного спроса на ссуды).

Продолжение процесса расширения депозитов Допустим, еще одна фирма получила ссуду в банке 2 в размере 81 ООО долл., так как она хочет приобрести нефтедобывающую компанию. У последней есть счет в банке 3. Рассмотрим упрощенный баланс (Т-счет) банка 3 (рис.

Как изменились общий объем депозитов и денежная масса? В данном упрощенном примере общий объем трансакционных депозитов и, следовательно, объем денежной массы, первоначально увеличился на 100 ООО долл., которые ФРС заплатила продавцу облигации. Трансакционные депозиты возросли далее на размер вклада в банк 2 в сумме 90 ООО долл. А затем они еще увеличились на 81 ООО долл., вложенных в банк 3. Постепенно объем депозитов и денежная масса возрастут до 1 млн. долл. Это показано в табл. 14-1 и графически представлено на рис. 14-12.

Максимальный потенциальный эффект на прирост денежной массы от увеличения резервов на 100 ООО дол л* при требуемой норме резервного покрытия в t0%

и инвестиции Обязательные

Даже при системе частичного резервного покрытия и нулевых избыточных резервах объем депозитов и денежная масса не могут увеличиваться без прироста суммарных резервов. Первоначальный депозит в банк 1 в предыдущем примере был в форме чека, выписанного на федеральный резервный банк соответствующего округа. Поэтому он представлял собой новые резервы для банковской системы. Если бы чек был выписан, к примеру, на банк 3, то общий объем трансакционных депозитов не претерпел бы изменений и денежная масса осталась бы прежней. Еще раз повторим: чеки, выписанные на другие банки, представляют собой взаимоисключающие активы и пассивы. Только при создании избыточных резервов в банковской системе денежная масса может увеличиться.

Статья написана по материалам сайтов: goldenfront.ru, finansy.guru, smfanton.ru, uchebnik.online.

»

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock detector