+7 (499) 938-69-47  Москва

+7 (812) 467-45-73  Санкт-Петербург

8 (800) 511-49-68  Остальные регионы

Бесплатная консультация с юристом!

Высокодоходные облигации: оценка бумаг и особенности покупки 2019 год

Об особенностях рынка «мусорных» облигаций рассказывает аналитик ИФК Солид Иван Новоселов. Эксперт разъясняет, чем отличаются данные ценные бумаги и как их правильно выбрать для включения в инвестиционный портфель.

Существует немало способов финансирования бизнеса. Нередко условия по банковским кредитам оказываются недостаточно выгодными. Поэтому многие компании предпочитают занимать средства на рынках публичного долга.

Не известные для рынка компании являются более рискованными для вложений со стороны инвесторов. Поэтому облигации таких компаний становятся высокодоходными. Эмитентам приходится платить за риски инвесторов более высокие премии. Ряд компаний подобную практику рассматривают в качестве первой ступени к IPO. Однако зачастую подобных целей эмитенты не ставят, стремясь лишь к расширению своих источников финансирования, что позволяет снизить степень давления банковских требований.

Рынок облигаций насчитывает уже пять столетий, однако описываемый сегмент начал активно развиваться лишь в конце 1970-х годов в США. Сегодня на высокодоходный корпоративный долг приходится порядка 18% всего рынка облигаций США. Согласно исследованию Deutsche Bank, доходность этого сегмента за 10 лет составила 95%. Для сравнения — у лидера рейтинга, индекса S&P 500 за тот же период (с 09.08.2007 по 09.08.2017) доходность достигла 106%.

Обычно высокодоходные облигации (ВДО) связывают с американским финансистом Майклом Милкеном, получившим прозвище «короля мусорных облигаций». По оценке Forbs, его состояние сегодня составляет $3,7 миллиарда. В 1990 г. Милкен признал свою вину в нарушении ряда положений законодательства в сфере налогов и ценных бумаг. С тех пор ему запрещено работать на фондовом рынке.

Изначально эпитет «мусорные» представлял собой презрительный синоним для определения «высокодоходные». Милкен исследовал компании неинвестиционного рейтинга, находя среди них заслуживающие по его мнению доверия. Этот не исследованный рынок оставался вне интересов крупных инвестиционных компаний. За счет работы с ВДО возглавляемому Милкеном департаменту инвестбанка Drexel Burnham Lambert удавалось получать миллиарды долларов прибыли.

В результате эмитенты получали необходимые средства. С помощью этого инструмента быстро развивались компании игорного бизнеса, кинематографа, сектора телекоммуникаций, энергетики, производства, ритейлеры. Так, компания Warner Communications в 1974 г. обладала рейтингом от Standard & Poors всего лишь на уровне «B», а ее облигации — доходностью 10,6%. Сейчас это всемирно известный гигант Warner Media с рейтингом «BBB» и доходностью 4,8%. Инвестиционными считаются рейтинги от уровня BBB- и выше.

Специфика российского рынка облигаций заключается в т.ч. в том, что даже государственные облигации определенное время (в 2015—2018 гг.) считались мусорными согласно международной шкале по оценкам ведущих рейтинговых агентств — Fitch, S&P, Moody’s. Две первых из названных впоследствии повысили уровень суверенного российского долга до инвестиционных отметок.

Поэтому в России нет единого мнения, какие именно облигации относить к высокодоходным. В компании ИФК Солид таковыми признают бумаги, характеризующиеся величиной спреда 30—40% к доходности ОФЗ с аналогичными уровнем дюрации (средневзвешенного потока платежей по данной ценной бумаге). В текущих условиях такие облигации дают доходность свыше 10—11% годовых.

Российские эмитенты высокодоходных облигаций редко получают рейтинги. Здесь работают два основных фактора:

  • Во-первых, сами эмитенты зачастую не желают раскрывать рынку сведения о своей компании. Это, кстати, вызывает недовольство скептически относящихся к сегменту ВДО инвесторов.
  • Во-вторых, при выпуске облигаций объемами в несколько сотен млн рублей слишком дорого обходятся услуги рейтинговых агентств. Многие компании хотели бы получить рейтинг, однако далеко не у всех есть возможность выплачивать дополнительные к премии суммы.

По оценкам ИФК Солид, в 2018 г. в сегменте ВДО разместили свои бумаги 20 различных эмитентов. Для сравнения — в 2017 г. таковых было 12, а в 2016-м — 9. Эту оценку стоит признать консервативной, поскольку тут учитываются лишь рыночные размещения с объемами торгов от 10 млн рублей в месяц либо (для небольших выпусков) — от 10% размещаемого объема. На российском рынке облигаций существует своеобразная фишка — наличие вторичного биржевого рынка. В США такого нет.

Российский рынок ВДО характеризуется проблемами, аналогичными для других развивающихся рынков. Стоит упомянуть асимметрию информации (у инвестора нет возможности получить полноценные сведения о компании), низкую ликвидность, невысокое число эмитентов на рынке, высокую долю компаний финансового сектора, недостаточные возможности диверсификации портфеля по секторам для инвесторов.

У высокой доходности облигаций данного сегмента существует несколько слагаемых. Главным является повышенный кредитный риск компании в сравнении с крупными корпорациями. Здесь же упомянем отсутствие рыночной истории эмитента и минимальные объемы вводных данных. Все это вызывает сомнения инвесторов в качестве менеджмента компании и достижимости заявляемых планов.

Второй составляющей высоких риск-премии ВДО является плата за их низкую ликвидность. Правда, это в основном затрагивает только институциональных инвесторов. Физические лица обычно оперируют небольшими торговыми позициями, а таковые можно закрыть без особого труда.

Существует и третий фактор, который актуален для большинства новых на рынке эмитентов. Это плата за недоверие инвесторов к инструменту, а в ряде случаев — и к конкретной отрасли. На российском рынке известны случаи недобросовестного поведения компаний к инвесторам. А это обуславливает повышенную осторожность относительно новых инструментов.

Соответственно, эмитентам ВДО приходится компенсировать более высокие риски инвесторов, предлагая им и более высокие уровни доходности.

Несомненно, риски инвестора при вложениях в мусорные облигации выше, чем в бумаги первого эшелона. Недавно в Россию приезжал профессор Эдвард Альтман из Нью-Йоркского университета, который в свое время непосредственно участвовал в зарождении и последующем развитии этого рынка в США. По словам профессора Альтмана, на рынке ВДО в любой стране неизбежно будут происходить дефолты.

Так, в 2017 г. в России по корпоративным облигациям 24 эмитентов были допущены дефолты. Все эти бумаги входили в третий эшелон и не обладали кредитными рейтингами. В кризисном 2009 г. подобных дефолтов было куда больше — 70.

Можно привести и более свежие примеры. В апреле 2018 г. было объявлено о дефолте МФК «Домашние деньги». Впрочем, судя по приведенным в открытых источниках сведениям, в данной ситуации полученные за счет облигационных займов средства переводились посредством займов юрлицам в кипрский офшор, принадлежащий владельцам компании. В таком случае уместней говорить не о дефолтах естественной природы вследствие неблагоприятной экономической ситуации, а о нечестных действиях эмитентов.

Решениями подобных проблем в инвесткомпаниях занимаются службы безопасности, которые должны проверять благонадежность потенциальных партнеров. Физическим лицам куда сложнее предсказать такое развитие ситуации. Для минимизации и кредитных рисков, и рисков, обусловленных вероятностью мошенничества, следует использовать портфельный подход к инвестированию.

Так, ИФК Солид включает в портфель бумаги постепенно развивающихся компаний, которые уже преодолели турбулентность начального этапа становления своего бизнеса, а выпуск облигаций является для них первым опытом по привлечению публичного финансирования. При этом важно наблюдать у этих компаний наличие четкого плана действий, стабильной деятельности и отсутствие вопросов к репутации.

ИФК Солид применяет для прогнозирования модель, использующую рассчитанные ведущими рейтинговыми агентствами вероятности дефолтов. Согласно этой модели, описанный выше подход к инвестированию позволяет получить за счет вложений в ВДО даже при условии дефолтов премию порядка 1—3% годовых к ОФЗ. За счет вдумчивого анализа это значение можно увеличить.

Эксперты советуют неквалифицированным инвесторам включать ВДО в только такой части портфеля, которая не вызовет существенное повышение риска.

У частного инвестора обычно нет больших объемов информации для анализа. При этом у него есть возможность получения сведений по размещаемым выпускам на портале, предназначенном для раскрытия корпоративной информации. Следует для начала изучить хотя бы аудированную финансовую отчетность, что позволит понять масштабы бизнеса эмитента, а также объемы его долговой нагрузки. Стоит также оценить, как размещение нового долга повлияет на общую долговую нагрузку. Зачастую компании замещают старые обязательства новыми, поэтому реальное увеличение долговой нагрузки может быть ниже величины выпуска.

При выходе на рынок каждого эмитента публикуется проспект эмиссии либо инвестиционный меморандум с подробным описанием бизнеса компании и ее финансово-экономических показателей, а также расшифровкой долговых обязательств. С помощью указанной информации можно провести достаточно подробный анализ компании. Впрочем, это может занять много времени. Здесь важен фактор хорошего аудитора, отвечающего за качество предоставляемой инвесторам информации. Сходную функцию выполняют и рейтинговые агентства.

Это интересно:  В Екатеринбурге 25-26 октября состоится Форум арбитражных управляющих 2019 год

Следует также попробовать найти сведения о владельцах бизнеса. Стоит понимать, что доверие — главный фактор спокойствия инвестора. При недостатке информации вашим основным помощником может стать интуиция. Если у вас возникают какие-то вопросы по личностям владельцем либо менеджмента эмитентов, не следует инвестировать в такие компании. Если даже вы не потеряете свои деньги, то потратите много нервов.

Существуют бесплатные сервисы, доступные всем инвесторам. На них можно искать информацию о компаниях-эмитентах и конкретных выпусках облигаций. Перечислим наиболее актуальные и удобные:

  • сервис поиска по ЕГРЮЛ на портале ФНС РФ;
  • сервис поиска сведений о контрагентах ЗАЧЕСТНЫЙБИЗНЕС. Здесь доступны данные по аффилированным компаниям, учредителям, иногда — информация по бухгалтерской отчетности компаний;
  • сервис по облигационном выпускам российских компаний RusBonds.

Информация с перечисленных ресурсов вместе с обязательно приводимыми эмитентами данными позволит вам правильно оценить риски и сделать выбор наиболее оптимальных облигаций для инвестирования.

В настоящее время облигации являются распространенным способом инвестиций. Чтобы определить средства, полученные от вложений, необходимо рассчитать доходность облигации.

Облигация – это ценная бумага с фиксированным доходом. Она подтверждает отношения займа между кредитором и эмитентом. Выпуск осуществляется учреждениями федерального уровня (бонды федерального займа или ОФЗ) или региональными институтами власти, финансовыми организациями и частными предприятиями.

Расчет дивидендов проводится несколькими способами:

  1. по фиксированной ставке к погашению бонда;
  2. ступенчатая ставка характеризуетя несколькими датами, по наступлению которых рассчитывается текущая доходность, а держатель может предъявить ее к погашению или оставить у себя, с повышением процента;
  3. плавающий процент. Расчет зависит от курса Центробанка;
  4. инфляционная индексация номинала характерна для купонов федерального займа 2015 года;
  5. с дисконтом. Проценты не начисляются, а выплата определяется как разность между ценой приобретения с дисконтом и номинальной стоимостью;
  6. расчет по выигрышу займа. В таком случае проводится тираж, в соответствие с которым вознаграждение получают лишь самые везучие.

Цена продажи-покупки может быть отличными от номинала. А потому их сопоставимость определяется их курсом. Формула проста и для ее расчета не нужен калькулятор:

Курс=Цена на рынке/Номинал*100,

Доходность может быть купонная, текущая, к погашению и полная. Каждый из видов имеет следующие отличительные особенности:

  • Купонная выплачивается раз в 3, 6 и 12 месяцев по норме процента, указанной в купоне;
  • Текущая имеет фиксированную ставку и выплачивается раз в год. Формула расчета заключается в делении периодического платежа на цену покупки;
  • Доходность к погашению характеризуется коэффициентом дисконтирования. Расчет рыночной цены производится как сумма потоков платежей. Доходность к погашению показывает общую эффективность от вложений.

По своей сущности полная доходность ценных бумаг включает в себя влияние всех источников дохода. Для определения любого вида существуют свои формулы, однако проще применить специальный калькулятор в сети интернет.

Подобно оценке кредитоспособности гражданина рейтинг ценных бумаг идентифицирует платежеспособность и надежность эмитента. Различают инвестиционные и спекулятивные бонды. Их рейтинг определяется международными сертифицированными агентствами. Инвестиционный рейтинг означает платежеспособность эмитента. На них обращают внимание крупные компании федерального уровня и правительство. В 2015 году самые надежные — это ОФЗ и купоны Газпрома. Спекулятивный рейтинг имеют высокодоходные облигации. Самые популярные виды инвестиций у физических лиц.

Очень важным параметром является кредитный рейтинг организаций-эмитентов в 2015 году. На него держатели ориентируются при совершении сделок. Высокодоходные облигации характеризуются высокой степенью риска. Из-за отсутствия обеспечения им присваивают спекулятивный рейтинг. Самые надежные ценные бумаги — бонды федерального займа. Купоны Газпрома-2015 также имеют рейтинг ВВВ, что говорит об их способности, обеспечить выплаты своим инвесторам.

Рассматривая высокодоходные облигации как метод получения дополнительных дивидендов, лучше использовать специализированный калькулятор на сайтах финансовых компаний. Такой калькулятор заточен под определенные виды вложений, что не позволит ошибиться неопытному человеку.

Текущая ситуация на финансовом рынке диктует популярность нерисковых инвестиций, таких как купоны федерального займа или, сокращенно, ОФЗ. Их доходность в 2015 году колеблется в пределах 13 процентов. Реагируя на экономическую обстановку 2015 года, появились бонды федерального займа с инфляционной индексацией. Расчет текущего номинала производится в соответствии с существующими темпами инфляции. В конце 2015 года ОФЗ – самые выгодные вложения, ведь их стоимость значительно упала, а, следовательно, уровень вознаграждения по ним в 2015 году будет выше. Для определения перспективного вознаграждения все чаще используют онлайн-калькулятор.

Кроме ОФЗ, инвесторам стоит обратить внимание на купоны Газпрома. Кредитный рейтинг Газпрома сопоставим с ОФЗ, а потому эти бумаги – самые лучшие инструменты безрискового приумножения средств.

При желании инвестировать свои свободные средства, не стоит останавливаться только на ОФЗ или бондах Газпрома. Какова эффективная стратегия инвестиций? Больший успех принесет диверсификация инвестиционного портфеля: 30% отвести под высокодоходные облигации, 40% — под вложения, со средней степенью риска, 30 % — ОФЗ. Новичку, для определения начисленных процентов лучше использовать калькулятор доходности.

Инвестиции в облигации доступны необычайно широкому кругу инвесторов. Уступая в доходности акциям, они способны привлечь потенциальных покупателей своей почти исключительной надежностью.

При покупке облигаций мы, как правило, ориентируемся лишь на размер ожидаемого купонного (дисконтного) дохода.

Вместе с тем, существуют отдельные показатели, требующие особого внимания, поскольку именно от них будет зависеть эффективность вашего инвестиционного портфеля…

Чтобы наиболее полно уяснить концепции, предлагаемые в статье, нам придется взглянуть на природу облигации с несколько неожиданной точки зрения.

Как известно, облигации обладают двумя интересными инвестиционными качествами.

Во-первых, это финансовый инструмент, обязывающий эмитента облигаций вернуть их стоимость с выплатой дополнительного дохода.

Во-вторых, облигации являются разновидностью ценных бумаг, благодаря чему их можно свободно покупать и (или) продавать.

При этом цена покупки и продажи может несколько отличаться от заявленной стоимости погашения облигации эмитентом…

В зависимости от принципа формирования дохода и особенностей изменения текущей стоимости облигации принято делить на [1] дисконтные (бескупонные) и [2] купонные.

Дисконтные облигации приобретаются по цене, ниже ее номинальной стоимости, а погашаются – по номинальной.

Например, вы можете приобрести дисконтную облигацию с номинальной стоимостью 100 долл. за 90 долл., а по истечении установленного срока погасить ее за 100 долл. Ваш доход составит 10 долл.

Этот доход принято именовать дисконтом, который обычно выражается в процентах к номинальной стоимости (то есть 10 %).

Очевидно, что номинальная стоимость облигации равна сумме дисконта и текущей стоимости облигации.

Простейшие вычисления позволяют определить дисконт как элементарную разницу между номинальной и текущей стоимостью облигации, а текущую стоимость облигации – как результат вычитания дисконта из номинальной стоимости.

Доходность по дисконтным облигациям рассчитывается как отношение дисконта к текущей стоимости.

В нашем случае искомая доходность получится в пределах (10 / 90) * 100 % = 11,1 %.

Купонные облигации, напротив, приобретаются по номинальной стоимости, а впоследствии погашаются по текущей, которая заведомо выше номинала.

Доход по этому виду облигаций именуется купоном.

Пример: инвестор приобретает купонную облигацию номиналом 120 долл., а по истечении срока погашения погашает ее по цене 144 долл.

Доход инвестора за вычетом купона равен 24 долл.

Текущая стоимость в абсолютных значениях равна сумме номинальной стоимости и купона.

Соответственно, купон равен разнице между текущей и номинальной стоимостью облигации, а номинальная стоимость равна разнице между значением текущей стоимости и купоном.

Доходность по купонным облигациям численно равна отношению купона к значению номинальной стоимости облигации.

В нашем примере доходность по облигации составит (24 / 120) * 100 % = 20 %.

На каждой из представленных выше диаграмм легко различимы две штриховые дугообразные линии.

Одна линия является выпуклой кверху, другая – книзу. Эти линии отражают динамику изменения цен на облигации под воздействием снижения (увеличения) процентных ставок.

Существует четкая взаимосвязь между изменениями процентных ставок (прежде всего, речь идет о ставке рефинансирования и производных от нее ставок по депозитам и кредитам и др.) и, в частности, размером дисконта (а значит, и стоимостью облигации).

Это интересно:  Специальные права заимствования и применения СДР на практике 2019 год

Зависимость эта такова: по мере роста уровня процентных ставок ожидания инвесторов относительно роста доходности по облигациям также увеличиваются.

Это приводит к постепенному росту дисконта и соразмерному снижению стоимости облигаций.

Диаметрально противоположный процесс характерен для случая, когда уровень процентных ставок снижается.

В результате таких изменений значение дисконта уменьшается, а стоимость облигаций возрастает.

Ежели уровень процентных ставок остается застывшим до завершения срока погашения облигации, стоимость дисконтной облигации будет неуклонно приближаться к абсолютным значениям ее номинальной стоимости.

Изменение дисконта и текущей стоимости облигаций, как правило, происходит линейно.

Картина меняется в случае изменения процентных ставок.

График изменения размера дисконта (текущей стоимости) облигации становится изогнутым (выпуклым вверх, если процентные ставки снижаются, выпуклым вниз – в противном случае).

Для инвестора это может означать как неожиданный рост доходности по имеющимся «на руках» облигациям – в случае СНИЖЕНИЯ процентных ставок, либо к падению доходности – в периоды нежданного РОСТА процентных ставок.

Важный момент: доходность по долгосрочным облигациям (со сроком погашения свыше 1 года) в БОЛЬШЕЙ степени зависима от изменения размера процентных ставок, нежели по краткосрочным.

Отсюда сама собой напрашивается стратегия инвестирования в облигации: при ожидании на предстоящий инвестиционный период СНИЖЕНИЯ уровня процентных ставок необходимо ориентироваться на приобретение долгосрочных облигаций, при УВЕЛИЧЕНИИ – приобретать краткосрочные облигации.

Это ОЧЕНЬ ВАЖНОЕ правило, способное на порядок повысить эффективность вашего инвестиционного портфеля.

Итак, одно из правил приобретения облигаций мы сформулировали.

Речь идет о том, чтобы, основываясь на доступных источниках информации, СПРОГНОЗИРОВАТЬ динамику изменений базовых процентных ставок на ближайший год, после чего, на основе прогноза, определиться с типом облигаций, подлежащих включению в портфель.

Следующий этап: разобраться с КОНКРЕТНЫМИ видами облигаций внутри выбранной группы.

Необходимо составить СПИСОК доступных облигаций интересующего нас типа, после чего проранжировать все облигации в соответствии с важными для нас критериями.

Обычно в основу такого ранжирования закладываются требования к [1] качеству корпоративного управления предприятием-эмитентом облигаций, [2] кредитному рейтингу, [3] периодичности выплат дисконтного или купонного дохода, [4] уровню ликвидности облигаций.

Тема ранжирования (формирования рейтинга) облигаций остается за рамками нашей публикации (хотя со временем мы, возможно, вернемся к ней).

Тем не менее, о составлении рейтинга облигаций стоит помнить, поскольку разные облигации способны обеспечить различную доходность…

Процесс ранжирования облигаций может оказаться крайне трудоемким (особенно для непрофессионального инвестора).

Компании, специализирующиеся на управлении капиталом, способны предложить своим клиентам гибкие методы составления рейтинга облигаций и оказать действенную помощь в формировании высокоэффективного портфеля облигаций.

Чтобы инвестиции в облигации оказались действительно эффективными, вам необходим отточенный навык прогнозирования уровня изменения процентных ставок.

Чем точнее будут ваши прогнозы, тем выше доходы по облигациям.

Облигации некоторых предприятий способны составить серьезную конкуренцию банковским депозитам как по степени надежности, так и по уровню доходности.

При этом инвестирование в облигации не препятствует инвестору самостоятельно влиять на кредитное качество инвестиционного портфеля, а также предоставляет ему возможность досрочного погашения облигаций без потери доходности…

Покупка облигаций, вместе с тем, требует профессионального подхода, основанного на прогнозировании величины процентных ставок, выборе на основе этого прогнозирования типа облигаций и формировании рейтинга облигаций.

Следование правилам, обозначенным в статье, неизменно повлияет на эффективность управления портфелем облигаций.

В ближайшем будущем цикл статей, касающихся особенностей приобретения облигаций, их отбора и ранжирования, а также других аспектов инвестирования в облигации, будет продолжен. Удачных инвестиций!

Инвестирование в облигации – это один из видов получения пассивного дохода. Такие ценные бумаги, в отличие от акций, менее доходны, но более надежны. Поэтому инвестиционный портфель каждого серьезного инвестора обычно как минимум на 5-15% состоит из этого вида ценных бумаг.

Прежде чем понять, как инвестировать в облигации, необходимо разобраться в самом понятии этого финансового инструмента, в его основных характеристиках и свойствах.

Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, которая отражает отношения эмитента с инвестором. Эмитент выпускает облигацию, когда нуждается в привлечении дополнительных денежных средств. Приобретая такую ценную бумагу, инвестор «предоставляет займ», а эмитент обязуется в конце определенного срока выплатить этот займ с процентами. Таким образом, инвестор предстает в условном формате кредитора, а эмитент – заемщика.

Инвестирование в облигации часто сравнивают с размещением обычного банковского депозита. В случае с банковским депозитом, вкладчик размещает свои средства на счету, и в течение определенного срока банк может распоряжаться ими по своему усмотрению. В конце срока банк обязуется вернуть средства в полном объеме и с процентами. Как видно, суть этих инструментов одна, однако, инвестиции в облигации гораздо сложнее размещения банковского депозита.

  • Наличие срока действия. Срок погашения (дата обратного выкупа у инвестора) эмитентом указывается при выпуске облигаций. По сроку погашения разделяют облигации краткосрочные (от нескольких месяцев до года), среднесрочные (1-5 лет) и долгосрочные (от 5 лет).
  • Гарантия выплаты процентов. Эмитент обязан выплатить доход по облигации – проценты от номинальной стоимости ценной бумаги. При этом величина и периодичность выплат также определяется эмитентом при выпуске облигации. В этом плане облигации кардинально отличаются от акций. Ведь по акциям дивиденды компания выплачивать не обязана, это решение принимают на собрании акционеров.
  • Имея облигацию того или иного предприятия, инвестор не обязан участвовать в его управлении.
  • Если происходит ликвидация компании-эмитента, то в случае с облигациями у инвесторов больше шансов вернуть свои деньги, нежели с акциями. Ведь в первую очередь ликвидированное предприятие расплачивается со своими кредиторами. Акционерам же деньги выплачиваются только после того, как будут погашены все долговые обязательства предприятия.
  • Номинал. Он представляет собой цену, по которой в конце срока облигация будет погашена эмитентом. Наиболее часто устанавливается номинал в 1000 рублей.
  • Дата погашения. Это дата выплаты номинала облигации, которую при выпуске указывает эмитент. Иногда устанавливается дата оферты, когда эмитент может выплатить номинал до даты погашения.
  • Рыночная цена. Она может быть выше или ниже номинальной стоимости. Рыночная цена зависит от различных факторов: процентных ставок, уровня спроса и предложения. Чаще всего диапазон колебаний рыночной цены составляет 95-105% по отношению к номиналу.
  • Купон. Так называют доходные денежные средства, с определенной периодичностью выплачиваемые эмитентом инвесторам. Ставка купона – это годовая доходность облигаций. Например, эмитент может установить купон 10% к номиналу облигации 1000 рублей с выплатами два раза в течение года. Это значит, что за год инвестор получит доход от вложения в одну облигацию в размере 100 рублей двумя равными платежами.

Такие ценные бумаги классифицируются по разным параметрам. По способу получения дохода различают купонные и бескупонные (или дисконтные) облигации.

По купонным облигациям устанавливаются разные периоды выплат дохода. При этом доход начисляется каждый день, а выплачивается только с определенной эмитентом периодичностью. Сумма дохода, накопленная за купонный период – это НКД (накопленный купонный доход). После выплаты НКД приравнивается к нулю и заново копится.

По дисконтным облигациям инвестор получает доход в виде разницы между ценой, по которой эмитент продает облигацию, и номиналом. То есть, эмитент устанавливает дисконт, продавая облигацию номиналом, например, 1000 рублей по цене 900 рублей. Разница, в данном случае 100 рублей, и будет являться доходом по облигациям в конце срока погашения.

Эмитенты устанавливают фиксированный или переменный купон. В случае с фиксированным купоном его ставка является постоянной на всем периоде выплат. Ставка переменного купона привязывается к выбранному эмитентом базовому показателю. Это может быть ставка рефинансирования или LIBOR. Соответственно, изменение базовой ставки приводит к изменению купонной ставки.

Различают обеспеченные и необеспеченные облигации. Их также называют закладными и беззакладными соответственно. По закладным или обеспеченным облигациям выплаты в случае дефолта гарантируются какими-либо активами эмитента: недвижимостью, имуществом, ценными бумагами. Предлагая обеспечение облигаций, эмитент стремится повысить их привлекательность. В случае с необеспеченными облигациями выплаты зависят только от платежеспособности эмитента.

В зависимости от того, кто осуществляет выпуск, различают государственные, муниципальные и корпоративные облигации:

  • Государственные облигации выпускает правительство страны, в России они называются облигациями федерального займа или сокращенно ОФЗ.
  • Муниципальные облигации выпускают региональные власти.
  • Корпоративные облигации – это ценные бумаги, выпущенные коммерческими компаниями.
Это интересно:  Взять ссуду в банке: необходимые документы и выбор подходящего варианта 2019 год

По типу погашения различают досрочно погашаемые, отзывные, возвратные, амортизируемые и безотзывные облигации.

Облигации могут быть конвертируемыми: в этом случае инвестору предоставляется право обменивать их на ценные бумаги другого эмитента.

Облигации, выпускаемые за рубежом, разделяют на иностранные (выпущенные на рынке одной страны в валюте этой страны) и еврооблигации, которые размещаются на рынках нескольких европейских стран.

При работе с любым финансовым инструментом необходимо рассчитывать возможные риски. В случае вложения в облигации риски для инвесторов связаны:

  • с процентной ставкой;
  • дефолтом;
  • инфляцией.

Процентный риск определяется для облигаций с фиксированным купонным доходом. Процентные ставки на финансовом рынке показывают стоимость денег, соответственно, изменение экономической ситуации приводит к росту или падению ставок. Так, при повышении средней рыночной ставки инвестор рискует получить меньше дохода. Например, если была куплена облигация с фиксированной купонной ставкой 10%, которая на тот момент соответствовала средней рыночной ставке, а за год рыночная ставка выросла до 12%, то разница в 2% составит потенциальную недополученную прибыль. Для эмитента риск образуется при падении средней рыночной ставки, ведь тогда инвестору он заплатит по ставке выше рыночной. В стремлении исключить такой риск эмитенты выпускают облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного выкупа, которое позволяет выкупить облигации у инвестора раньше срока погашения в случае снижения средней рыночной процентной ставки.

Риск дефолта выражается в том, что эмитент может обанкротиться и не выполнить свои долговые обязательства. Инвестор может определить риск дефолта по доходности облигаций: если доходность заметно выше среднерыночной, то риск велик. Этот риск на сегодняшний день является наиболее опасным и непредсказуемым.

Вследствие роста инфляции доходность облигаций может существенно снизиться или стать отрицательной. Например, если доходность облигаций составляет 10%, а инфляция за год – 12%, то это значит, что на 2% облигации обесценились с момента их приобретения. Соответственно, инвестор не только не получил доход, но и потерял собственные средства.

Таким образом, облигация является довольно непростым финансовым инструментом, требующим особой внимательности инвестора, желающего вложить собственные средства и приумножить их. Перейдем непосредственно к изучению вопроса о том, как инвестировать в облигации.

Начинать, конечно же, нужно с внимательного выбора облигаций, подходящих инвестору и выгодных для него. При выборе ценных бумаг для инвестирования рекомендуется анализировать как можно больше параметров в совокупности – кредитоспособность эмитента, доходность и надежность облигаций, срок погашения и др.

Обоснованные финансовые решения инвестор может принять на основе кредитных рейтингов, расчет которых производится рейтинговыми агентствами. Для расчета кредитного рейтинга берут во внимание:

  • прошлую и текущую финансовую историю предприятия;
  • размер собственности;
  • размер имеющихся долговых обязательств.

Из международных агентств, публикующих рейтинги, можно отметить Standard & Poors, Moody’s и Fitch, а из российских – Эксперт РА, РусРейтинг, Национальное Рейтинговое Агентство и АК&M. Потенциальные инвесторы в облигации рассматривают кредитный рейтинг как один из важнейших финансовых показателей.

Различают доходность купонную, текущую, к сроку погашения и полную. Купонная доходность – это процент, который эмитент обязуется выплатить по каждому купону. Текущая доходность определяется в момент приобретения облигации. Доходность к сроку погашения показывает общую эффективность инвестиций. Полная доходность учитывает все возможные показатели облигации.

При определении доходности конкретного выпуска облигаций следует учитывать среднерыночную доходность. Если доходность облигации сильно выше, это предвестник высокого риска.

Если для оценки эффективности вложений инвестор решает использовать доходность к погашению, стоит обращать внимание на срок, указанный эмитентом. Доходность к погашению исчисляется в процентах. Например, если она составляет 12%, а до погашения облигации осталось 2 месяца, то фактическая доходность инвестиций в этом случае составит 2%. Таким образом, чем больше срок до погашения, тем выше доходность облигации.

Самым большим риском при инвестировании в облигации считается дефолт эмитента. В этом отношении самыми надежными признаются государственные облигации, которые выпускает Министерство финансов РФ. Второе место по надежности занимают муниципальные облигации, а третье – корпоративные. При этом корпоративные облигации являются более доходными, но риск дефолта здесь высок. При инвестировании в государственные ОФЗ риск дефолта сводится к минимуму, ведь банкротство государственных предприятий – редкий случай.

При покупке корпоративных облигаций желательно как можно внимательнее изучить кредитоспособность эмитента.

В этом плане необходимо понимать, что чем больше сделок совершается по определенному выпуску облигаций, тем более ликвидными они являются. Ценные бумаги с низкой ликвидностью легко купить, но сложно продать, например, до срока погашения эмитентом, если такое возможно. Оценить ликвидность можно просмотрев ход и объемы торгов в торговом терминале.

При вложении средств в облигации предполагается, что инвестор получит доход. Поэтому необходимо помнить о том, что любой доход физического лица облагается налогом в размере 13%. В случае сделок с ценными бумагами физические лица не уплачивают налог на купонный доход от государственных и региональных облигаций. А на доход по корпоративным облигациям налог начисляется. При работе с брокером именно он выступает в качестве налогового агента и берет на себя обязанность удержания налога с дохода и списание его со счета инвестора.

Рассматривая вопрос налогообложения, можно отметить, что в этом плане иногда выгоднее приобретать именно государственные облигации с более низкой доходностью. Например, если доходность ОФЗ составляет 10%, а корпоративной облигации – 11%, очевидно, что после списания налога доход от корпоративной облигации будет ниже.

При продаже налоговая база рассчитывается по формуле: (Цена продажи + НКД полученный) – (Цена покупки + НКД уплаченный). А для расчета налоговой базы при погашении применяется такая формула: (Номинал облигации) – (Цена покупки + НКД уплаченный).

Тем, кто разобрался в основных аспектах инвестирования в облигации и уже хочет начать пользоваться этим финансовым инструментом, стоит придерживаться следующих рекомендаций:

  • Лучше стараться торговать, используя bid (наивысшая цена покупателя) и offer (низшая цена продавца). Даже минимальное отклонение от спреда заметно сокращает долгосрочную доходность.
  • Лучше покупать облигации с обнуленным НКД, то есть после выплаты купона. Иначе НКД придется оплатить эмитенту.
  • При торговле облигациями не следует торопиться и принимать поспешные решения.
  • Лучше выбирать облигации со средней доходностью у надежных эмитентов, чем высокодоходные облигации с повышенными рисками. В этом плане новичку стоит начать с государственных ОФЗ.
  • При нестабильном состоянии рынка не следует покупать долгосрочные облигации со сроком погашения от 2-3 лет.

Московская биржа допускает к торгам следующие виды облигаций:

  • Государственные;
  • Региональные (субфедеральные и муниципальные);
  • Корпоративные;
  • Облигации МФО.

На Московской бирже номинал облигаций выражается как в рублях, так и в иностранной валюте (государственные и корпоративные еврооблигации). Минимальный лот составляет $1000.

Перед тем, как приступить к покупкам ценных бумаг, необходимо открыть счет у брокера и установить на компьютер торговый терминал. Также необходимо разобраться в режимах торговли и других аспектах для успешного хода дел. Поэтому лучше заручиться поддержкой профессионалов, которые смогут помочь в важных вопросах и объяснить непонятные моменты.

Если вы хотите начать вкладывать денежные средства в облигации, всю необходимую помощь вы можете получить у нас. На сайте указаны телефоны для связи. Позвоните и получите профессиональные консультации!

Статья написана по материалам сайтов: www.exocur.ru, goldok.ru, sprintinvest.ru, red-circule.com.

»

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock detector